股市今年在大类资产中表现最差，但接下来存在补涨的投资机会。因为很多企业的盈利水平已经触底，并开始逐步改善，股票未来的上涨将主要来自于基本面驱动，股票的风险偏好对盈利的敏感性会强于流动性，而低利率驱动市场上涨的逻辑无法持续。

　　而对于目前市场普遍看好的债市，徐小庆却持谨慎的态度。全球低利率水平下，货币政策对经济的推动呈现边际效应递减的局面。全球央行也在反思超常规宽松货币政策的作用时间能持续多久，并逐步将焦点转向财政政策。这意味着货币政策进一步宽松的空间有限，债券继续上涨的动力不足。

　　金融资产的长期回报率一定是和利率水平相接近的，因此低利率环境也就意味着金融资产不可能持续获得高回报。同时，大量的过剩资本在各类资产中寻找相对低估的资产进行配置，造成资产价格的大起大落，使得目前各类资产都呈现“低收益、高波动”的特征。

　　躺着赚钱的机会无疑越来越少，相应地投资策略也必须进行调整。过去的投资环境比较适合进行长期趋势性的配置，但是当前“低收益、高波动”的资产特征决定了投资者不得不越来越主动地增加交易频率，加强交易的灵活性，以此在规避短期波动的基础上，获得相对好的绝对收益。对于从业人员而言，不仅仅是脑力上的挑战，也同样是体力上的挑战。盯盘时间增多，对市场的瞬息万变都需要关注。

　　第一是在任何时候都需要提高现金的配置权重。在“低收益、高波动”的市场环境中，现金的相对价值其实是提升的，因为“黑天鹅”的爆发可能更加频繁，保持足够的流动性能够在任何时候都做到进退自如，在资产价格调整后有足够的筹码捡便宜货。尽管债券在过去被视作替代现金的避险资产，但在如此低利率的环境中，其波动也一定是加大的，未必一定安全。

　　第二是左侧交易的有效性增加。在趋势性较强的市场环境中，右侧交易显然更加有效，但当前环境中，用适度仓位去进行左侧交易可能更加有效。

　　因为在趋势减弱、波动加大的情况下，要尽可能避免拥挤交易，或者说和市场预期一致的交易。当市场形成一致预期时，本身就说明这类资产的价格已经充分反应了预期，而且仓位非常集中，而资产价格真正的波动往往是预期差所造成的。

　　从业人员对信息的需求也产生了变化。第一是从过去注重深度转向追求广度。随着跨界投资行为的增多，每个市场都增加了很多“野蛮的门外汉”，游戏规则也在发生变化。比如今年的商品市场，熟悉基本面的投资者可能反而变得无所适从，这要求在把握投资机会时，不能够仅仅局限于直接相关的信息，还要了解其它市场的变化对该类资产的影响。第二是繁杂信息的筛选和过滤。现在投资者获得信息越来越容易，缺的不是信息，而是如何高效的消化信息。媒体在对信息的二次处理和推送上所发挥的作用，变得越来越重要。

　　就具体的资产类别，徐小庆称“今年以来一直最看好商品”。“过去四年商品都处于持续下跌的熊市中，今年已出现较大幅度的反弹。究其原因有基本面的支持，也有流动性的推动。就目前来讲，我认为商品的上涨势头还没有结束，前期驱动力主要来自于供给收缩，未来可能会转向需求拉动，不过震荡会加剧，把握趋势的难度在增大。”