倒下的PTA想要站起来，靠什么？

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来源：文华财经　发布时间：2020年05月18日

供需大周期下，曾经的王者橡胶倒下了，至今仍未站起来。两年前的今天PTA站起来，如今又将在深渊中徘徊多长时间？

　　2015年PTA经历4年熊市后开启磨底阶段，一磨就是小三年。期间仅有半年出现昙花一现的千元涨势。PTA在去年同期开启熊市，如今暂企稳于3000元附近历史新低，未来是历史重演般醉卧底部数年，还是在一致空头氛围下给市场一个惊喜？

　　自2015年以来PTA期货一直是化工期货中，交易所仓单数量最惊人品种，除去几次明显“逼空”行情，常年积累在10万吨以上库存。当下更是达到200万吨惊人水平，可以说是产业最喜欢的套保品种。因为在供需过剩状态下，PTA基差长期处于期货升水状态(现货弱于盘面)，现货卖不动，企业还不赶快在期货上卖出去?

　　上一轮底部期间，PTA基本维持负基差状态，但凡现货稍微走强一点，期货仓单数量就猛增，导致期货盘面涨势昙花一现。今日4月开始PTA基差一直在-200元水平，现货交投疲敝以及对未来预期悲观背景下，产业开始抛盘面，一个月后期货仓单由14万增至22万张。所以9月合约成为仓单重压合约，那么除非基差走强令期货库存流出，否则二季度PTA主力将要一直面对库存压力。

　　从另一角度观察，由于年后油价暴跌，倒逼PTA生产出现高利润现象，导致PTA负荷居高不下。叠加一些新产能投放，PTA供应端形容成井喷亦不为过。产能出清如果靠市场解决，首先要干掉利润，如果油价反弹迅速，PTA生产商将马上陷入价格大战中。

　　不过当下大型产能技术较先进，拉低了固定成本，淘汰过剩产能路途注定漫长。别忘了17年PTA是因聚酯需求爆发而崛起，PTA想要有所作为，既然短时间堵不住供应端的水空头，只能寄望于需求端的表现了！

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