如果说在当下紧张的贸易摩擦中谁能坐收渔翁之利，恐怕越南会成为投票数最多的一个国家。早些年因为中国人工成本上升等原因令到制造业开始有意向将生产链转移至东南亚等低成本国家，而贸易摩擦所导致的关税恐慌明显成为这一趋势的催化剂。

贴身內衣制造商维珍妮国际（02199-HK）早在2015年上市时的招股书中已明显透露出在越南兴建产能的多年计划，虽然当时以“战略性多区域产能布局以把握增长机会”为主要出发点，但是公司亦提出“不同区域设厂可分散风险”的寥寥一笔，在上市近四年后的今天看来似乎颇具有先见之明。

2015年维珍妮上招股书节录

维珍妮今日公布截至2019年3月底全年业绩，录得收入62.63亿元（港元，下同），较去年增加6.7%，录得盈利约2.82亿元，按年增加17.6%，年內毛利率录得21.4%，按年增加0.4个百分点。公司称毛利率的提升得益于越南厂房生产效率的持续改善。

在过去几年时间里，公司业务一大重点在于越南厂房的建设，自2016年3月公司在越南的第一间厂房投产以来，截至目前公司陆续已有5间厂房在越南落成，其中A、B、C厂房已经投产，而D、E两间厂房亦将于今年內陆续投产。此外，维珍妮亦计划在越南兴安（Hung Yen）建设Santoni厂房，年设计产能在1000万件，预计于2020年下半年投产。公司主席、执行董事兼首席执行官洪游奕称，在这些新建厂房的计划之后，公司在2019年及2020年再无其他新建厂房之计划，但公司在越南海防市拥有土地储备，其足以再建设2至3间厂房。而随着越南厂房新建计划接近尾声，公司执行董事兼首席财务官姚嘉骏称，公司2020财年的资本开支会减少35%至40%，所需之资本开支主要用于装修越南D和E厂房、兴安厂房建设以及投资生产自动化设施等方面。

自2014年开始在越南物色土地建厂，到2016年第一间越南厂房投产，再到2019年建成5间厂房，维珍妮在越南的厂房建设计划马不停蹄，而在贸易摩擦阴霾下越南逐渐成为香餑餑的当下，公司却宣布新建厂房计划暂告一段落，原因为何？

对此洪游奕称，公司过去专注在兴建厂房方面，对公司毛利率的提升有所影响。新厂房初期一定程度上会拉低整体毛利率水平，“在订单保持增长的情况下，公司管理层认为应该专注于提升产品毛利率”，洪游奕说。

那么越南厂房明显成为产能主力军之后，国內厂房又承担着什么职责？业绩发布会上公司并未透未来国內和越南两地厂房产能的分布情况，但洪游奕称，“国內厂房将会China for China（供货给国內订单）和日本订单，而其他出口包括去美国的订单会在越南生产。”公司目前在深圳和苏州有生产厂房，洪游奕又指，公司自两年前已开始对国內厂房进行调整，国內厂房用以生产高附加值产品，“整个广东省已拥有较为完善的供应链，而这一方面越南还未能跟得上。”

公司将越南厂房视作在贸易摩擦下的一大优势。目前，来自美国的订单占维珍妮整体销售的比重在58%，公司称来自国內和日本的订单增长亦十分迅速。“贸易摩擦对我们的影响主要是产地安排方面，而并非对订单有影响，目前美国方面销售情况良好，整体订单量亦维持增长，但不同类別产品的订单量有所变化”，洪游奕称。

除了承担国內內衣市场的生产基地之职责，位于深圳和苏州的厂房未来还有另外用途。维珍妮早前传出有生产电子产品的设想，洪游奕表示待到今年下半年或明年公司会有相关內容可予以公布。他认为公司一大优势在于技术研发，公司此前研发的新技术可应用于生产电子产品，“电子产品的生产都会在中国，其供应链会在我们的深圳和苏州厂房”。

以下为部分记者会现场实录：

Q1：公司称资本开支在2020年开始会有所下降，之后资本开支主要用在哪里？

A：公司越南的投资高峰期已过，2020年开始会逐渐降低资本开支，约在35%至40%，2020财年的资本开支主要用于D、E工厂装修、兴安工厂的建设以及在生产设施自动化方面的投资。

Q2：公司国內厂房和越南厂房的产能安排如何？

A：产能规划方面现在难以确定，但国內厂房2年前已开始调整，做高附加值的产品，整个广东省的供应链完善，而现在越南还没跟得上。国內这两年內销增长很快，我们去年调整，在中国销售的产品就在中国生产，China for China。而美国订单目前占我们整体销售58%，我们会在越南生产。但日本和中国的订单增长也很大。我们计划出口、去美国的订单就在越南生产，而日本和中国的订单我们就在中国生产。

贸易摩擦主要是对产地安排的影响，对订单并无影响，美国销售情况很好，整体订单量维持增长，只是不同的产品类別会有所变化。

Q3：公司今年毛利率有无目标？

A：我们未来两年把新建厂房的步伐放缓，因为过去快速兴建厂房对公司毛利率有影响，但在现在订单有增长的情况下，管理层认为应更专注毛利率水平。

Q4：公司说在越南还有地，还能建多少厂房？

A：现在我们有5间厂房，未来的空间至少还能起2至3建厂房。