5月15日晚间，《每日经济新闻》独家报道山东首富张士平住进ICU，长期低调的张士平和他背后的魏桥“帝国”引发外界关注。

张士平被称为“铝业大王”、“亚洲棉王”，更为亮眼的标签是“山东首富”。盛名之下，他又只是一个出生于农村，只有初中文化的普通人。张士平从一个供销社的油棉厂厂长起步，逐步创办山东魏桥集团（以下简称魏桥集团）、中国宏桥集团（以下简称中国宏桥），产业横跨纺织、铝行业，颇具传奇色彩。

去年9月，时年72岁的张士平，将自己一手打造的魏桥“帝国”正式交给儿子张波，宣布退休。而在张士平隐退后，魏桥“帝国”规模依然庞大，但其赖以生存壮大的魏桥模式未来能否保持优势，仍需观察。

庞大的纺织、铝电帝国

目前，张士平家族旗下有魏桥纺织（02698，HK）、中国宏桥（01378，HK）两家H股上市公司，以及一家A股公司宏创控股（002379，SZ）。

2017年，通过旗下山东宏桥（中国宏桥旗下公司）入主宏创控股前身*ST鲁丰时，张士平对其产业有详细的阐述。彼时，张士平实际控制的主要企业有34家，包括魏桥集团、魏桥投资等。

在山东省滨州市，以魏桥集团、中国宏桥为核心，张士平家族形成了纺织、铝电两大产业集群，产业规模在全球范围内都属前列。

其中，魏桥集团集纺织服装、热电等产业于一体。自2012年起，魏桥集团已连续七年入选世界500强企业。中国宏桥则是铝土矿开采、氧化铝、铝产品加工及销售的全产业链布局。2015年，中国宏桥成为全球最大铝生产商。后来，其被重组后的中国铝业超过。

张士平起家始于纺织。其从纺织厂工人做起，自己创建纺纱厂，到创办魏桥纺织。2003年，魏桥纺织在香港联交所成功上市。到2005年，魏桥纺织母公司魏桥集团成为全球最大的棉纺织企业。张士平也因此被称为“亚洲棉王”。

当初，在魏桥纺织大规模扩张发展之时，曾遭遇热能、电能严重供应不足的困境。彼时，中国处于电力供应紧张的时代，限电时有发生。为此，国家曾出台政策鼓励有能力的企业发展自备电厂。张士平便自筹资金建起了企业的第一家电厂，不但解决了电荒，还产生大量剩余电量。魏桥纺织的印染项目开工后，电又不够用了，于是第二家电厂又开工。由此，其棉纺产业链越来越长，直至张士平看上了电解铝项目。在电解铝行业，电力成本占40%~50%，因此拥有自备电厂优势明显。

2002年，张士平成立了铝材铝电联产公司-魏桥铝业（由中国宏桥控股）。在发展棉纺织业的基础上，以热电为纽带，魏桥铝业向海洋化工和铝材深加工领域拓展。

“从纺织到电厂，到印染，再到扩建电厂，最后到电解铝项目，我们就像和面一样，面多了加水，水多了加面，最后发展到现在的局面”，张士平曾对外表示。

魏桥集团2018年销售收入下滑

后来，铝电业利润逐渐超过纺织业，成为了张士平旗下支柱产业。2018年末，张士平在魏桥集团公司大会上披露了2018年的经营业绩：销售收入2835亿元，利润87亿元，这样的成绩足以令很多企业艳羡。

2018年的这份成绩单背后，魏桥集团所面经营压力也不小。2017年，魏桥集团销售收为入3590亿元，利润131.5亿元。

中国宏桥则出现了增收不增利的情况。2017年、2018年，中国宏桥收入较前些年有较大幅度的提升，已逼近1000亿元关口，但利润却没能实现同步幅度上涨。2017年、2018年，公司毛利率分别为15.95%、17.07%，较前几年明显下滑，净利率也有所下降。

一位铝行业的分析师告诉《每日经济新闻》记者，从大环境来看，现在对铝消费的终端需求，处于比较弱的一个阶段。铝价也远不如前几年，“前几年铝（锭）价上过1万7、1万8，现在1万3、4左右，最高不超过1万5”。其表示，“从规模上看，宏桥的产能同比也有所下降。”

在外界看来，宏桥电解铝业务上最重要的比较优势来自于成本，特别是自备电厂。通过自备电厂、自建电网、余电直销、孤网运行，实现业务垂直一体化、不受发电时限控制，这就是外界所称的魏桥模式。通过该模式，中国宏桥解决了电力问题，还使得电解铝成本低于同行。

但由于与现有电力体制有所冲突，魏桥模式备受争议。在国家鼓励扩大跨省区电力交易等措施来降低一般工商业电价之下，中国宏桥的自备电厂也存在失去成本优势的潜在危机。

2018年9月，魏桥铝电曾公告称，山东省物价局陆续发布了相关通知，自2018年7月1日起，自备电厂企业应按自发自用电量缴纳政策性交叉补贴，标准为每千瓦时0.1016元（含税，下同）。2018年7月1日~2019年12月31日作为过渡期，过渡期标准暂按每千瓦时0.05元执行。魏桥铝电当时直言，若该政策予以实施，从一定程度上会削弱集团自备电厂成本优势。