比音勒芬服饰股份有限公司（以下简称“比音勒芬”）近日发布公告，预计2019年第一季度归属于上市公司股东的净利润12741.47万元-13590.9万元，同比增长50%-60%。业绩变动原因如下：

1、公司始终坚持高品质、高品位、高科技和创新精神的“三高一新”品牌发展理念，不断加大产品研发投入，产品竞争力得到持续提升，同时加大品牌推广、优化营销网络建设及供应链管理，使得销售业绩持续快速增长；

2、2018年母公司取得高新技术企业认定。

业内认为，一方面，比音勒芬品牌力提升、优异品质以及拓店带来销售高增长，另一方面，2018年四季度公司通过高新技术企业认定，所得税按15%优惠税率缴纳，减税改善业绩弹性大，共同促使公司在2019年一季度的业绩增速在高基数下仍旧同比提升约9.5-19.5个pct。

财报显示，2018年，比音勒芬实现营业收入14.47亿元、同比增长37.21%，归属于上市公司股东的净利润2.90亿元、同比增长60.98%。在消费承压背景下公司收入保持较快增速，净利增速高于此前预期主要由于公司通过高新技术企业认定、所得税税率降为15%，增加净利润约3000万元。

分析来看，比音勒芬销售继续呈现高增长主要得益于品牌力提升和渠道改善的内生增长。比音勒芬继续紧盯高尔夫服饰细分领域，持续做到细分行业市占率第一，加大产品设计研发，根据消费者需求助产品更加适销对路，保持一贯的设计和质量品质领先，社会认可度较高。其次，公司加大品牌推广力度，时尚性和功能性形象双驱，品牌知名度有效提升。

在渠道上，2018年比音勒芬整体开店加速，加大精品店和大型体验店占比，吸引客流并提升购物体验，提高转化率，助推同店增长。预计年末公司店铺数突破700家，同店增长20%+，提供增长主动力，外延增长则有望突破10%。

招商证券分析师孙妤认为，国际企划开发能力及完善的VIP服务共筑良好的内生增长实力的同时，辅以直营为主的多种业态布局，成为比音勒芬差异化竞争力的核心，具体而言：

1）、注重研发投入，国际化企划设计能力强化产品力。比音勒芬长期聘请欧洲及韩国知名设计师，团队稳定，产品调性延续性好。同时，在面料开发、板型设计、工艺制作水平方面实现重大提升，采用GORE、POLARTEC、CANCLINI、伊都锦、日本东丽等海外知名面辅料商进行合作。

2）、预计一季度比音勒芬2019年营业收入的增长介于20-30%之间，主要为内生拉动。比音勒芬虽身处高端市场，单一品牌或系列发展空间有限，但公司利用多系列布局，在优质产品力及完善VIP服务支撑下，估算2018年高尔夫、生活及时尚三大老系列同店增速稳定在20%左右，2019年一季度同店增速仍有望保持15%-20%。外延方面，2018年全年比音勒芬净开店100家至750家，增幅超15%，其中原有三大系列净开店70家左右，新威尼斯品牌新开店30家，考虑到开店主要集中在18年下半年，因此2019年一季度比音勒芬的营业收入增长主要为单店内生增长拉动。

比音勒芬针对高品质旅行生活的中产消费人群于2018年初推出全新旅游度假品牌CARNAVALDEVENISE（威尼斯），该系列满足功能性、拍照效果、家庭装、时尚度四大用户核心需求，以亲子装和情侣装为主，定价较原有产品系列降低40%，性价比更高。渠道主要布局在购物中心及高端百货，依托原有渠道优势独立开店，估算18年底已开至30家，目前仍以孵化为主，待单店运营能力提升后，适当引入加盟商，并预计于2020年进入主扩张期。

在孙妤看来，比音勒芬定位中高端高尔夫服饰，近年凭借国际化企划设计能力，通过与海外品牌优质面辅料商合作，利用旗下高尔夫、生活休闲、时尚休闲及旅游度假四大系列产品进行男、女、童装全品类覆盖，与传统休闲服饰品牌实现差异化竞争。预计在消费升级大背景下，品牌商塑造高品质差异化调性成为进军高端市场的入场券。当前公司商品端的开发能力较强，具备拓展高端市场的基础。同时，在直营化建设持续加强的情况下，内生同店运营基础扎实，VIP管理体系较为完善。

公开资料显示，比音勒芬是国内中高端高尔夫服饰龙头企业，公司深耕行业十余年，以专业高尔夫服饰为起点，将高尔夫运动文化融入休闲服饰的设计中，为目标客户群体提供融合高尔夫“阳光、健康、绅士”文化元素的高端休闲服饰品牌。自主品牌比音勒芬定位高端休闲市场，其产品包括时尚、生活、专业高尔夫三大系列，覆盖男、女、童装全品类。

比音勒芬产品定位中高端休闲市场，该市场与大众休闲市场不同的是，其定位的人群为有一定的消费能力的成熟男女性，普遍年龄相比大众休闲服饰消费者大，消费能力较高，对品牌的认可和粘性比大众休闲服饰更大。