近日，安奈儿发布2018年业绩报告，去年营业总收入为12.12亿元，比上年同期增长17.55%;归属于上市公司股东的净利润为0.84亿元，比上年同期增长21.52%。其中，公司渠道优化带动业绩增长明显，但公司内部问题仍未解决。安奈儿未来将何去何从?

安奈儿业绩能够取得高增长主要原因是渠道的优化。去年，安奈儿线上渠道营业收入为4.17亿元，同比增长37.85%，线下渠道营业收入为7.92亿元，同比增长9.21%。值得一提的是，去年“双11”期间，安奈儿销售首次过亿元，成功跻身天猫“双11”亿元品牌俱乐部，“安奈儿旗舰店”在童装/亲子装类目店铺销售排名中位列第三。

对此，招商证券(600999)分析师孙妤表示，安奈儿品牌力及产品力在行业内处于第一梯队，随着全国渠道结构的持续优化，2019年至2020年将有望完成股权激励净利润年均增长20%的指引。

值得关注的是，安奈儿线下渠道在过去一年中发生着变化。尽管从整体来看，公司门店总数与2017年门店总数变化不大，直营门店仅增加16家，加盟门店仅减少18家，但这其中却是一边开店一边关店。报告期内，公司新开门店数量为211家，其中直营店136家、加盟店75家;关闭门店数量为213家，其中直营店120家、加盟店93家，全年总门店数量变化仅为两家。由此带来的费用也大幅增加，去年销售费用为4.90亿元，同比增长16.7%;管理费用为0.56亿元，同比增长18.46%。

不过，安奈儿因为存货不断增加饱受业内诟病。去年，安奈儿存货为4.28亿元，占总资产比例的34.60%，同比增长7.27%。其中，库存商品为3.42亿元，占存货总额的79.87%。除了渠道的变动外，安奈儿表示，去年冬季款货品销售未达预期也在一定程度上导致了存货规模的增加。截至去年12月31日，公司计提存货跌价准备超5000万元，占存货余额的10.48%。

除了费用、存货风险的增加，安奈儿产品构成及质量也存在着隐患。值得注意的是，当前，安奈儿所有收入均来自“Annil安奈儿”品牌，且81.91%主营收入来自大童装产品，存在着过度依赖单一品牌与大童装产品的经营风险。除此之外，安奈儿的质量堪忧，连续多年登上质量黑榜。2012年至2017年期间，安奈儿服装被查出甲醛含量超标、含绒量等指标不合格、羽绒清洁度不达标、纤维含量和使用说明不合格等多种问题。

相关数据显示，我国童装市场规模总体呈现增长势头，2017年市场规模已达1796亿元，2018年至2020年，我国童装行业预计复合增长率维持在14%左右，2020年市场规模将达到2679亿元。

中国服装协会的相关专家表示，安奈儿作为童装行业第一股，未来发展空间很大，但就目前的情况而言，控制费用支出、降低存货风险、丰富产品结构是其当前急需解决的问题。