上海水星家用纺织品股份有限公司（以下简称“水星家纺”），12月4日晚间发布公告称，公司为进一步扩大销售覆盖范围，提升市场占有率和盈利能力，认为西安、广州、深圳、苏州和成都符合公司重点发展直营终端的条件，因此，公司拟增加全资子公司陕西水星家纺有限公司、广东水星家纺有限公司（拟设立）、苏州水星家纺有限公司（拟设立）、四川水星家纺有限公司（拟设立）为“线上线下渠道融合及直营渠道建设”项目的实施主体，并增加西安、广州、深圳、苏州和成都为该项目的实施地点。通过增加直营销售区域，从而更快更好地提高公司在销售重点地区和市场空白区域的销售和服务能力，实现国内市场广度和深度覆盖，在全国范围内构建一个更完整、辐射能力更强的终端营销体系。
水星家纺表示，此次增加募集资金投资项目实施主体及扩大募集资金投资项目实施地点符合相关法律、法规的规定，也对公司募集资金投资项目不存在新增风险及不确定性。
记者此间了解到，水星家纺采取总经销商加盟（总经销商加盟+直属加盟）、直营和电商渠道为主，电视购物，国际贸易和团购为辅的销售模式，建立了线上线下立体销售网络。在线下渠道布局上，公司在广大二、三线城市构筑“网格布局”，在一、二线城市构筑“重点布局”，呈现较为突出的渠道卡位优势，同时公司抓住电子商务快速发展的机遇，大力拓展网络销售渠道规模，在取得业绩有效、稳步增长的同时，为进一步的、可持续的增长提供了相当的空间。
目前，水星家纺的线下渠道以总经销加盟为主、直属加盟为辅的二级加盟模式，更适合二三四线城市渠道的铺设；同时少数直营店在一线城市及部分省会城市开设。截止2017年中报，公司总经销商加盟营收渠道占比为72%，直属加盟的占比为19%，直营渠道占比为9%。
浙商证券分析师张海涛介绍，总经销加盟模式是水星家纺通过“公司——总经销商——经销商”的二级经销模式进行市场开发，充分利用各级经销商的市场资源、人力资源、资金资源在全国范围进行销售终端布局，实现低成本的快速拓张。水星家纺通过此种模式进行广袤的二、三线城市销售终端的点、线、面有机组合的网格状布局，建立起了广阔的销售网络。这些二、三线城市具有人口众多、市场空间大的特点，随着我国一二三四线城市消费的梯度渐次升级，这些二、三线城市消费增长潜力更为突出，为公司业绩的稳健增长以及未来业绩的持续增长打下了扎实的基础。
对比水星家纺各线下渠道店铺数量来看，水星家纺以总经销商-加盟渠道为主，并且通过逐步提升核心城市直营店的数量已保证品牌形象和区域管理的建设。截至2017年，公司线下门店共2756家，具备渠道规模的优势。公司门店重点布局于二三线城市，产品定位中端，性价比高较高。整体而言，公司的门店定位能够非常完美的契合消费升级与渠道下沉的趋势，具有优质渠道的规模和先发优势。
张海涛表示，与同行其他家纺公司相比，水星家纺的毛利率处于较低水平，这与公司的战略定位有关，水星家纺始终坚持产品的“性价比”，产品单价定价相对较低。同时，为了深耕广大二三四线城市渠道，以毛利率较低的加盟渠道为主，通过加盟布局和严格的渠道管理抢占市场。不过也需要看到，就直营渠道而言，核心一二线城市及省会城市需要树立水星家纺的品牌旗舰形象店铺，2017年底仅为85家，2018-2020年预计达到数量分别为102家、117家、130家，店效增速在10-12%左右。
公开资料显示，水星家纺成立于2000年，是一家集研发、设计、生产、销售于一体，专注于家用纺织品行业的专业化、多品牌企业，致力于打造高性价比产品。公司旗下拥有“水星”、“百丽丝”等成熟家纺品牌，产品定位为中档床上用纺织品，涵盖床罩多件套、被芯、枕芯、单件组合、靠坐垫、儿童用品、夏令用品、毛毯等八大系列，产品品种达到300多个，丰富的产品线全方位覆盖消费者对于床上用纺织品的需求。
财报显示，2018年上半年，水星家纺实现营业收入为11.60亿元，同比增长16.53%，归属于母公司的净利润为1.20亿元，同比增长20.86%，2014到2017年营收增速分别为17.76%、18.51%、19.77%和24.52%，净利润增速分别达到16.69%、16.90%、46.68%和30.17%。
张海涛认为，水星家纺公司近年业绩保持持续高速增长主要归因于电商渠道的拉动作用。2018年增速下滑主要是二季度业绩增速放缓，主要由于本身处于行业淡季且受到低价电商平台的冲击，公司以为秋冬高峰期进行充足备货，业绩有望在秋冬季释放。
市场人士也判断，虽然受到整体消费下滑的短期影响和线上电商格局的改变，但长期来看，低线城市的消费升级依然是大的趋势，低线城市的消费者在线上购物的习惯培育成形之后，会逐步开始追求具有一定品牌、品质的产品，包括水星家纺在内的优质的家纺龙头企业在产品研发、供应链、渠道端方面依然具有较强的规模优势。