自8月中旬聚酯工厂陆续开始减产，发展至9月份减产力度进一步加大，因此PTA等聚酯原料和涤丝的价格进入了“跌”的时代。

累库是本次下跌的爆发点，特别是聚酯工厂减产力度的扩大：起初聚酯减产仅停留在涤纶短纤、聚酯瓶片以及聚酯切片工厂，减产力度仅占总消费量的3%；但伴随着利润承压减产工厂进一步扩大，特别是涤纶长丝也加入减产的行列，这引发市场对PTA供需格局的恐慌情绪。截止到本周初，聚酯工厂减产力度扩大至1.7万吨，折合PTA消费量达到1.45万吨。周二国内三大聚酯工厂联合减产消息充斥市场，该消息再度弱化PTA期现货价格，现货价格跌至7500元/吨附近商谈。

PTA盈利黄金时期即将结束？

PTA供应量受到三个条件的约束，原料PX、生产利润和生产意愿。PX方面，近期亚洲地区装置检修较多，PX供应减少。国内PTA产量处于高位，对PX的需求增加。国内PX库存在持续去化，原料(PX)的短缺限制了PTA的供应量，是目前国内PTA供应不能放量的主要影响因素。

当前PTA生产利润已经不能构成供应的限制因素，主流生产工厂的生产意愿决定了PTA的供应力度。

从PTA装置计划检修的节奏看，主流生产工厂在如期进行检修，但PTA价格的上涨挤压了聚酯工厂的生产利润，导致聚酯工厂的开工意愿降低。下游聚酯开工率的下滑，导致PTA环节虽然存在装置的检修，但供需依然处于宽松的状态。

可以看出PTA产业链利润的扭曲引发下游聚酯行业的抵抗，PTA重回供需平衡状态，PX和PTA盈利的黄金时期即将结束。

涤丝的盈利意外出现好转

价格下跌、产销低迷、库存上升等利空消息并未阻止涤丝利润的好转。随着上游原料成本面，尤其是PTA的大幅度回落，聚酯厂家其实一定程度上缓解了成本的压力，前期偏低的利润空间倒是愈发的充盈了起来。

截至18日，POY 150D盈利大幅的回升至1320元/吨；DTY 150D产品利润空间也回升至千元以上，至1020元/吨；此外FDY 150D盈利也大幅走高至970元/吨附近。当然这只是理论利润，聚酯厂家还要增加各类成本损耗，实际利润较之略有偏低；但如今聚酯市场的盈利空间确实较之前有所好转。

整体而言，九月份以来涤丝市场产销依旧低迷，导致聚酯市场库存明显上升，引发聚酯厂家不得不进行大规模检修降负动作。预计后市下游市场会缓慢进入恢复通道，期待旺季能够如约而至，同时我们还需要密切关注聚酯原料端的价格波动。