整体经济形势仍较好，但贸易摩擦负面影响将逐渐显现

近日，美国、欧洲和亚洲一些国家相继发布了制造业指数，大部分国家制造业扩张速度放缓，虽然整体经济形势仍然表现较好，但贸易摩擦阴影长期不消，负面影响仍将显现。

制造业扩张降温

美国供应管理协会8月1日公布的数据显示，7月美国制造业增长降温程度大于预期，其中，新订单指数下跌至2017年5月以来最低点60.2，大多数次级指数在这个月都有所放缓。

分析人士暗示，贸易环境已经开始影响经济活动。对于关税争端对企业活动未来将继续影响业务的调查，美国受访者已经连续三个月表达了“压倒性”的担忧。而交货时间延长、钢铁和铝材供应干扰、供应商劳动力短缺，以及交通运输所面临的困难从5月开始已经持续出现。

在欧洲，欧元区7月制造业增长比较疲软。IHS Markit制造业采购经理人指数为55.1，仅从6月触及的18个月低点54.9微幅上升，相比美国而言，扩张力度较为逊色。贸易紧张形势、关税和物价上涨都令乐观情绪受到遏制。其中，德国7月制造业PMI终值为56.9，低于预期值57.3；法国7月制造业PMI终值为53.3。

“PMI微幅上升没什么好欢呼的，毕竟这是逾一年半以来第二差的表现，以后可能还会有更差的，”IHS Markit首席商业分析师威廉姆斯称，“一个明确的信号就是，除非需求重振，否则制造商可能需要在未来几个月削减产量。”

8月1日公布的英国7月制造业PMI为54，低于前值54.4，也不及预期，7月制造业产出刷新2017年3月以来新低，新订单数据刷新2017年6月以来新低。

在亚洲，日本7月制造业PMI初值51.6，为逾一年半低点。IHS Markit经济学家Hayes表示，数据显示日本制造业第三季度初增长势头较年初有所放缓。新业务增速疲软，大体与此前持平，虽然日元进一步贬值，但日本出口需求仍然连续两个月走弱。与此同时，日本大型制造业企业信心指数下降3点至21点，连续两个季度恶化，表明日本经济温和复苏的态势或将受到影响。

三井住友资产管理公司首席经济学家宅森昭吉表示，受美国保护主义政策影响，非铁金属等行业大企业信心恶化，但总体来看大企业设备投资计划良好，而且6月份大企业信心指数仍然维持在20以上，形势并不像看起来这样严峻。

7月中国制造业采购经理人指数为51.2，继续位于景气区间。专家称，下半年PMI走势仍将保持在合理区间。台湾8月1日发布的数据显示，7月台湾制造业采购经理人指数下滑至56.1，为2017年2月以来最缓慢的扩张速度。台湾制造业PMI已经连续第28个月呈现扩张，但指数回跌主要是受厂商基于中美贸易摩擦、部分国家经济显露疲态等因素影响，在下单、投资上放缓，对未来半年看法趋于保守。

经济增长仍无忧

尽管制造业扩张开始放慢，但是全球经济整体仍处于增长之中。国际货币基金组织日前表示，全球经济增长仍然强劲，只是增幅已经开始持平。

从美国情况来看，由于支出计划、订单和活动仍处于相当高的水平，制造业指数温和放缓对整体增长前景尚未构成问题。7月份的制造业指数仍高于2017年全年的平均值57.4，并且与下半年开始时制造业的扩张态势保持一致。

美国经济增长表现较为强劲。美国商务部7月27日公布的首次预估数据显示，今年第二季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长4.1%，大大高于第一季度的2.2%。8月2日，美联储在结束了两天的货币政策会议后 ，发表声明用五个“强劲”形容了美国的经济形势。美联储认为，美国经济活动以“强劲”速度增长，近几个月平均就业增长“强劲”，失业率保持低位。家庭支出和企业固定资产投资也“强劲”增长。美联储表示，货币政策立场仍然宽松，因此支持“强劲”的就业市场环境以及通胀率持续向2%回升。

亚洲经济目前也比较稳定。亚行发布最新报告显示，尽管美国与其贸易伙伴紧张关系日益加剧，但亚太地区发展中经济体未来两年经济增长将保持稳定。预计亚太地区2018年增长6%，2019年为5.9%；通胀水平将逐步下降，预计未来两年通胀率分别为2.8%和2.7%。

不利影响将逐渐显现

目前来看，全球经济仍在增长的轨道之上，只是不平衡性有所加剧。未来，如果贸易战阴影难以消除，对包括美国在内的国家制造业的影响将越来越明显。

美国媒体指出，在其他经济体对美国商品采取的报复性关税生效前，美国商家抢先在今年第二季度大幅增加农产品和食品饮料等出口，令净出口为当季美国经济增长贡献约1个百分点。随着贸易摩擦加剧，对外贸易可能会在今年下半年拖累美国经济增长。此外，4.1%的增长率是环比折年率数据。从同比数据看，第二季度美国经济同比增长2.8%，略高于第一季度2.6%的增幅。

Markit首席经济学家威廉姆斯说，越来越多的迹象显示，诸多不利因素正在加剧，例如供应短缺、价格上涨以及出口恶化。尽管数据显示7月美国制造业继续扩张，不过后面面临的增长压力恐将越来越大。

此外，由于制造商在关税和反制措施之前购买原材料，使得供应商议价能力提高，商品出厂平局价格保持了七年来的最快增速，未来几个月这一因素将进一步传导给需求端，带来消费者价格上涨。

由于关税提高和劳动力市场供不应求，一些大工业公司的成本在上涨。即便部分企业的财报超出了分析师们的预期，也无助于抵消投资者对特朗普政府向制造商加征进口关税影响的关注。美国铝业公司表示，对铝征收10%的关税将提高它从加拿大冶炼厂进口的铝的成本。美国媒体称，成本上涨正在毁掉美国制造业的订单盛宴。

专业人士也警告说，如果贸易摩擦继续加剧，部分亚洲经济体可能会遭到重创。其中，韩国、马来西亚、新加坡、中国台湾地区等亚洲经济体比较依赖出口，将尤其容易受到影响。星展银行首席经济学家泰穆尔表示，考虑到贸易的开放型和对供应链的依赖，马来西亚、新加坡、韩国和中国台湾地区在这种尾部风险的形势下不会有任何喘息之机。