2018年春节后的聚酯产业链下跌行情以原料领跌开幕，短短三周时间，PTA跌幅在5.5%，MEG跌幅逾12%。在成本端大幅塌陷且产品库存快速累积的被动形势下，以涤纶长丝为主的聚酯产品却依然维持了较好的抗跌能力。

那么问题来了，目前原料价格风险已大幅释放，且下游支撑不差，那么4-5月份的聚酯涤纶市场上涨是否可期呢？未来行情是否会如2017年一般，在价格大幅杀跌后具备V型反弹的条件呢？

供需大格局维持紧平衡

PTA向上弹性增大

首先从原料PTA方面来看。今年聚酯产能预计增加400万吨左右，但是PTA产能几无增量，将处于产业链相对有利的位置。业内人士普遍认为PTA今年加工费将好于去年。

虽然2017年底华彬石化、福化工贸以及桐昆石化PTA装置重启或投产后，PTA有效产能大幅增加，但当前库存仍处在历史相对低位水平，且今年3-5月份，逸盛石化、福化工贸、蓬威石化、宁波台化等PTA工厂有近1000万吨的产能检修计划，原料供应瓶颈和成本问题使得四川晟达新建PTA工厂对市场的冲击力度有限，依据历史规律，上半年PTA供应量会边际缩减。

当前PTA绝对库存特别是库存消费比水平仍处在历史相对低位，使得PTA龙头厂家在去年四季度后经营思路发生了转变，其以利润为中心的经营思路将使得PTA的价格和利润水平向上弹性增大。

聚酯工厂库存问题引关注

同比去年要低得多

其次是聚酯工厂自身的基本面来看。虽然当前聚酯库存逐渐累积，但同比去年要低，去年4月份库存最高30天左右，目前为止最高库存20天左右，经过近期的火爆销售，已经降到17-18天左右，压力并不明显。

利润方面，去年高库存的时候聚酯企业亏损严重，今年由于上游原料降价，现在利润还非常好。开工率方面，也比去年同期要高，去年同期86%左右，现在93%左右，自去年四季度以来，聚酯企业一直保持在90%以上的高负荷。另外，去年聚酯行业整体盈利好，企业资金充裕，今年相对对库存承受能力增强。

在企业看来，今年3-4月，聚酯库存、利润、开工、资金方面的数据都比去年同期较好。在压力不大的情况下，企业倾向于稳定生产，不会因为库存调低开工率。

聚酯高景气周期能持续到何时

至少能持续到三季度

自2016年9月份后，聚酯进入新一轮景气周期，此轮周期的持续性也备受市场关注。

据业内人士介绍，一般聚酯的景气周期会持续2-3年，并且滞后房地产周期半年左右。“进入2018年一季度以后，房地产有见顶迹象，那么，预计聚酯的景气周期至少能持续到三季度。”

此轮周期中，除了对再生聚酯的需求替代增量外，聚酯内生需求增长也不错。“2016年下半年开始加弹机的销售开始大幅回升，基本以每年1000-1500台的速度增长，而且部分加弹机经改造后的效率也可以达到过去的1.4倍；加弹机这样每年的增量就需要200万吨对应的聚酯原料，因此除了之前加弹机开工率的提升，新增的加弹机也大幅增加了聚酯的需求。”

去年环保因素导致部分喷水织机转向非纺织传统传统区域，如安徽苏北河南等地。新规划工业园区承接了这部分转移产能，这部分产能将对未来聚酯需求增加也有所支撑。

另外，春节假期下游织造业处于休市状态，节后库存相对偏低，最近坯布成交相对较好，部分品种处于涨价之中，终端纺织市场年后销售恢复到正常水平。终端下游也表现良好。

总体来看，今年PTA的加工费将相对增加。而聚酯的高库存只是阶段性的小矛盾，且今年聚酯的利润、开工、资金情况都比去年同期要好，不会因为库存调低开工率。从周期角度看，聚酯市场的景气周期有望持续到今年三季度。