2006-2016 年中国棉花供需平衡表（单位：万吨）

在收储导致价差拉大、国内纺企竞争力削减的背景下，棉花政策转为目标价格调整。参照中国棉花信息网的解释，“目标价格政策是在市场形成农产品价格的基础上，释放价格信号引导市场预期，通过差价补贴保护生产者利益的一项农业支持政策；主要内容包括取消棉花收储、对新疆棉花实行目标价格补贴及完善补贴方式等”。目标价格政策的核心在于保障棉农收益、稳定棉花供给，引导市场化定价机制回归。2014-2016年在棉花目标价格改革试点过程中，新疆先后出台了三份实施方案细则，根据市场情况调整了目标价格水平，完善了棉花种植面积统计和产量预测、籽棉交售范围统计、补贴资金拨付时间和依据等细则。

2013年以来我国综合用棉量基本保持在年均800万吨的水平，棉价差高企背景下以低支进口纱为代表的间接用棉比例提升；供给端，在差别化目标价补贴政策引导下，棉花种植的区域结构逐步向新疆转移，收益下行致棉农植棉意愿持续降低；需求端，出口转内销背景下外需影响渐弱，考虑到人均棉花纤维消费量仍可提升、棉花内需空间广阔；在植棉意愿降低压缩棉花供给的背景下，供不应求情况或将持续，储备棉轮出成为弥补应季棉花供需缺口的主要方式。近期棉价差收窄显著缓解纺企成本端压力、棉纱线生产企业竞争优势逐步恢复，新疆纱线逐步替代低支进口纱，棉花消费的区域结构逐步由内陆向新疆转移；随着新疆纱线产能释放，棉花出疆比例将不断降低，粗略估算1,800万纱锭满产情况下疆内棉花消耗量或超过250万吨、占2016年新疆棉花产量的70%；若未来进口纱线被新疆纱线完全替代，不考虑国储棉轮出、乐观估计棉花供需缺口将较2016年进一步扩大179万吨。受抛储政策规则影响、去库存阶段“政策市”特征显著；不考虑棉纱线进口替代，预计减弱；在国内外棉价差贴近历史低点、棉粘价差及棉涤价差均处于低位的背景下，考虑到棉花消费由低支外纱的间接替代向新疆回流、而差异化目标价政策压缩内地棉农植棉意愿，供需缺口将长期存在、棉价步入上行周期。从短期来看，抛储政策为关键影响因素，考虑到今年抛储开始较早，相对于去年竞拍底价相对现货价格更明显的价格优势以及纺企原材料低库存背景下强烈的补库需求，今年抛储期间棉价较难重现去年的暴涨行情；在终端需求弱复苏背景下，考虑到供需缺口及纺企配棉需求，预计新棉上市前棉价走势前弱后强、震荡上行。