5月15日以来，ICE主力合约在创下近几年新高87.18美分后掉头跳水（基金逼仓再次以失败告终），九个交易日振荡阴跌后多头险守77美分整数关口（5月26日夜盘低点77.01美分），跌幅11.67%，一轮暴力过山车行情使多空双方都损失惨重。从市场表现、技术和供需层面来看，ICE跌幅全面收窄，距底部似乎已不远，一些国际买家和投机商逢低入市的热情回升，中国、越南、印度、印尼等纺织厂和贸易商大多不再采用ON-CALL点价方式，而是固定价成交。那么短期来看，ICE已经见底了吗？笔者的看法是，距离本轮行情底部仍有一段距离，主力合约下破76.17美分、75.35美分的概率客观存在，买方点价合同应该逐渐介入，但固定价签约尚早，原因如下：

一、ICE期货面临来自外围市场的压力增大。5月26日美国将一季度GDP增长率大幅度上调至1.2%（之前仅为0.7%），美修正GDP，表明新一轮加息马上到来（美国的失业数据已接近充分就业）；而最为关键的是近日美联储官员反复吹风要如期缩表，一些投机和金融机构甚至认为美联储很可能从9月份第一次缩表，将对全球货币市场造成巨大的海啸，商品如一叶扁舟，只能随波逐流。一旦美联储加息和缩表双管齐下，全球其它国家被剪羊毛不可避免。

二、2017年北半球棉花种植面积大幅增长的利空渐显。从USDA公布的月报来看，2017/18年度不仅美国产量增幅超过12%，印度产量增长7%（据印度相关部门统计，预计植棉面积增长7%以上），非洲、巴基斯坦及巴西等种植面积和总产都将是双增。

三、ICE仓单仍将持续增长，实盘压力回升。据调查，受本轮ICE期货暴涨大跌的影响，美棉销售方回购和合同违约的数量并不在少数，而这部分资源将迅速生成ICE仓单。加上2016/17年度澳棉上市量连续增长，贸易商抓紧生成仓单以缓解、避免被基金逼仓乃至爆仓的风险，因此仓单生成的动力仍在。某国际棉商表示，5月中旬以来美棉、澳棉、西非棉、乌棉等实际毁约数量比较大，应明显高于USDA测算的10.96万包（5月18日前两周），因为有些延期装运、处于买卖双方协商或申请索赔、仲裁的合同未在统计范围内。
四、中国储备棉去库存力度减弱，对国际棉价的拉拽作用下滑。从统计来看，受5月22-26日一周储备棉轮出底价较前周大涨333元/吨、新疆棉的挂牌资源量下滑及郑期再次跌入15700-15900区间（CF1709合约）的影响，储备棉日均成交率分别为61.60%、60.26%、53.19%、51.21%、46.49%，纺织企业、贸易商对接拍储备棉的热情降温（轮出高品质棉花减少所致），储备棉去库存减缓，或低于业内预期。