健身产业容量巨大，保持稳定增长，对标海外市场，未来发展空间可期。1)我国健身行业空间达300亿元规模。目前国内成规模的健身俱乐部数量约1万家，小型健身工作室超2万家。考虑到私教课程客单价更高以及健身行业的上下游，行业实际空间将达到甚至超过500亿。2015年我国健身市场规模增长14%，健身俱乐部数量增长20%，国家职业资格持证教练数量增长77%。2)对标中美市场，健身行业有4倍以上发展空间。中国健身持卡人约1500万，不足美国的1/4；市场容量300亿元，仅为美国的1/6；中国俱乐部会员渗透率只有1%，远低于美国的22%，供需两端均存在一定的缺口。3)国内俱乐部盈利模式单一，未来结构将更加多元化。我国健身行业中会籍+私教收入占比超90%，而在国外食品、补剂、减肥消费、服装器材等合计收入占比超70%，是我国俱乐部未来发展的方向。

　　健身产业格局分散，看好优质龙头俱乐部。1)国内健身行业前十大品牌市场份额仍不足20%，而美国前十大品牌的市场份额早已超过30%，同时各大俱乐部区域化显著，尚未形成跨区域扩张的格局。2)龙头俱乐部注重用户体验，利用其品牌优势，有望通过外延成长不断提高市场份额。

　　“政策东风+消费升级+社交媒体”三驾马车，拉动健身产业勇往直前。1)政策利好，大众健身已是国家战略。2016年体育总局与国务院分别颁布《体育发展十三五规划》、《全民健身计划(2016-2020)》，目标每周参加1次及以上体育锻炼的人数达7亿，经常参加体育锻炼的人数达4.35亿，体育消费总规模达1.5万亿元等，将全民健身打造成国家名片。2)消费升级促使健身收到热捧。大众对健康关注提升以及各类衍生需求，如减肥降脂、塑形美体，以及社交性需求使得健身成为时尚热题；并且健身群体也从年轻男性延伸到白领女性、中年人、肥胖人群、中学生、产后女性等，同时用户更加认同团课、私教等额外付费的附加值服务。3)移动互联网与社交媒体为健身产业注入新活力。随微博、微信、QQ等社交工具大发展，社交媒体晒健身照、晒运动装备、比较运动排名等已成常态，健身运动逐渐成为新时尚。

　　互联网+健身日新月异，线上流量多渠道变现，线下实体智能化升级。1)线上新潮涌动：

　　Fittime等优质的在线社区已经开始多方位探索变现；“暴走的萝莉”等优质健身网红已实现电商较好变现；“我是超人”打造时尚健康版块综艺IP，覆盖食品、健身、达人等，形成规模效应和品牌效应。2)线下大咖论剑：光猪圈健身将互联网与物联网有机结合，通过简化管理架构、细分收费等措施积极改革传统健身管理模式；浩沙健身率先采取数字化设计，着力解决用户体验和标准化问题，开启行业发展新纪元；乐动天下采用虚拟现实技术，通过大屏幕营造沉浸式感受，提升消费者体验，并利用智能化技术解决俱乐部管理问题；青籁优体细分客群，专注于中高档消费，利用互联网精细化管理，提供优质、舒适的体验。

　　A股上市公司相关标的：1)贵人鸟：动域资本已投资多个互联网+健身项目，另已公告拟收购国内健身俱乐部龙头威康健身(旗下有威尔士品牌)100%股权。2)探路者：旗下体育产业基金已投资国内最大健身社区Fittime，体育事业群投资领域包括智能健身管理等。3)中体产业：控股中体倍力连锁健身店，休闲健身收入稳健增长。4)莱茵体育：子公司已收购杭州健身企业飞马健身，启动智慧健身场馆全国布局；打造赛事+场馆两大平台，体育全产业布局。