研究公司，很重要的一点是要知道公司从事的是哪一门生意，在行业中处于哪一环节，上中下游各有哪些公司。

　　　拿精简内衣的始祖，但它不叫维多利亚的秘密！文章提到的Hanes，本质上Hanes与我们熟知的Nike、UA是一样的，他们都是服装运营商，负责品牌的设计、营销和宣传。这类企业他们本身并不生产服装，都是外包给代工厂。这里可以做一个类比，像Hanes、Nike、UA、LB这类企业，他们就如同是手机行业的苹果，半导体行业的英特尔。

　　在Hanes、Nike、UA的上游，有像维珍妮(ReginaMiracle)这样的代工厂，它的地位就如同是手机行业的富士康，在下游，有众多的加盟商和批发商，帮助这些品牌公司销售这些品牌的产品，当然像Hanes和Nike等企业，一般自己也会有部分零售业务，不过主要还是以批发为主。

　　知道了不同的公司处于行业的不同环节，我们就能清楚的明白为什么不同公司的盈利能力完全不同。

　　拿Hanes来说，公司的毛利率水平一般在38%左右，净利润率在10%附近。而维多利亚的秘密的母公司LB，公司的毛利率水平一般在42%左右，净利润率也在10%附近。

　　所以，我们看到虽然HBI和LB两个公司的体量相差很大，而且LB的内衣也卖的比HBI贵的多，但是两者的毛利率和净利润率其实相差不大。原因当然是因为两者从事的行业中差不多的环节。

　　在过去半年时间，维珍妮(HK:02199)股价跌了不少，完全没有刚上市那会，短短两三个月就翻倍的行情。

　　估计是新股的缘故，所以在券商的吹嘘以及基金护盘之下，在上市的三个月，维珍妮保持足够的坚挺。不过说的本质一点，维珍妮不就是一个代工厂嘛，内衣行业的富士康。

　　翻开维珍妮的业绩表，我们会发现维珍妮的毛利率并不高，只有20%出头。其实，作为代工厂的毛利率，你不要期望太高，基本上都是20%左右。在刚上市那会，净利润率能做到近10%。

　　如果你自己做过生意，自己都能想象出一个毛利率做到20%，净利润率到10%的公司是处于什么状况(当然，人家公司上市肯定要粉饰一下业绩的)。

　　答案是处于公司最好的时候。

　　二级市场买公司买股票，在公司经营最好的时候买，基本上都是接盘侠。

　　而且就是一个代工厂，毛利率只有20%出头，净利润率逆天了也就10%出头，在粉饰报表的情况下，增速也只有20%的公司，pe被炒到40倍。如果那时候你还持有这家公司的股票，你是想等到别人抬轿抬到60倍pe再卖吗？

　　这里分享一个同为代工厂的真实的投资案例。