近几年，债券总体上走了一个很大的牛市，但这一系列趋势正在结束，债市将从长期的牛市转入熊市。以现在的存货去化速度估计，全国范围内房地产去库存化将在2018年上半年基本结束。2017年股票市场可能从漫长的熊市转换成牛市，且市场风格也将有很大的差异。

　　通过假离婚的方式才能获得购房资格，表明市场投机已经非常困难。房价的上涨，不能简单地理解为流动性过剩，它是由更基本的人口和刚性需求因素所维持的正常情况，即便不是那么健康，但是它是有一个庞大的基本面在支撑。

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明年A股可能进入牛市 谁是幕后推手

　　2011年以来，蓝筹股基本是“横着走”的，当时是3200点左右，现在依旧如是，而成长股估值被推得很高。债券总体上走了一个很大的牛市，但是现在，这一系列趋势正在结束。债市将从长期的牛市转入熊市，股市也许正在转牛，但是成长股和蓝筹股的风格和过去5年相比，会有很大的差异。

　　2017年股票市场可能从漫长的熊市转换成牛市，债券市场从漫长的牛市转换成熊市，这种转折的原因并不是因为调控房地产，而使资金流入股票市场。

　　这一转折最深刻的背景是，2011年以来，由于房地产泡沫破裂，导致整个经济下滑，在此背景下，股票市场的基本趋势是蓝筹股横着走，市场追逐成长股，债券走出了一个非常好的牛市，但现在这一趋势正在结束。

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　　国内房地产市场与全世界几乎所有的国家和地区相比，存在重大的差异。最根本的差异在于中国大陆城市的土地制度是国有的，而在全世界绝大多数的国家和地区，城市的土地是私有的。

　　二者的差异在于，土地的供应在私有制度下，是竞争性的。换句话讲，如果人口不断地流入，房价地价不断地上升，在土地制度是私有的条件下，就会有众多的土地所有者在市场上去供应他们的土地，试图把他们的土地转变为住宅用地，或者在住宅用地上，盖更多的、更高的楼。但是，在土地公有制的情况下，这样的响应机制是不存在的，至少这样的响应机制不是竞争性的。

　　例如，统一用中国的口径算，北京、深圳和香港居住用地占城市建设用地的比重均为20%左右。这一比例在伦敦、纽约、首尔和东京等地均在40%左右，有的甚至高达57%。

　　2012年以来，人口大量地流入大城市和特大城市。面对人口的流入和需求的上升，大城市和特大城市土地供应的意愿又非常的低。因此，在土地供应不能响应的条件下，这种压力就会全部转化为土地价格的上升和房价的上升。

　　你只有通过假离婚的方式才能获得购房资格，表明市场投机已经非常困难。但这种情况下为什么房价一直在上涨?用泡沫来解释的话，很可能是比较肤浅的。

　　而一旦我们深入地研究人口的流动和土地的供应以后，我们就会发现，在所谓的泡沫背后，存在着房地产市场更深刻的扭曲，这一扭曲就来自于土地的供应没有竞争性，并且因为很多的原因，在大城市，政府一般不愿意非常多地供地，这种情况下，把土地和房价推到非常高的水平。这种供应情况香港即是先例。而这种供不应求的压力，正在房地产市场上生动地、一轮一轮地表现出来。

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　　未来，北京上海和深圳会大量地放开供地吗?未来，人口会停止流入这些城市吗?如果对这些问题的回答都是负面的，那么在这些城市，指望房价掉下来，应该是非常困难的。房价如果没有涨上去，那就谢天谢地了。如果房价涨得比现在还要高，应该也不会太奇怪。