因为美联储刚刚对外宣布，金融市场中的美元流动性是“充裕的”。而事实并非如此。全球各地的其他国家将会被置于一种被搁浅的状态，大家都在等待美联储醒来，并观望美元流动性会发生的变化。美元短缺的问题已经威胁到全球经济发展，也(缓慢地)威胁到美元自身的紧缩周期。

　　外界也许希望看到部分经济学家或记者们能够与美联储主席珍妮特·耶伦坐在一起，询问她关于美元融资市场的看法。现在3个月期的日元兑美元CCBS基数已经下跌81.75点，创历史新低。这种趋势暗示着美元结构性短缺的局面正在逐步恶化。

美元流动性是“充裕的” 大家都在等待美联储醒来

　　Mylchreest的文章对美元短缺问题的追踪则要追溯到2014年2月发生的人民币首次贬值问题。他表示，其中需要指出的一件事就是，各国央行对流动性控制权的争夺。比如考虑到瑞士法郎(瑞士银行)的影响，对套利交易的影响和日元(日本央行)的影响，以及在人民币(中国人民银行)身上看到的严重弱点。事实上，以上情况都反映出全球金融市场一个“明显的遗漏”，那就是美联储未能与中国人民银行达成一项美元互换协议。

　　上个月，经济学家卡门·莱因哈特(Carmen Reinhart)就提出了“美元短缺”问题。而彭博社也援引了前美联储经济学家佐尔坦·鲍兹(Zoltan Pozsar)撰写的一篇报道，该报道总结了媒体多年来一直探讨的“美元短缺”问题。

美元流动性是“充裕的” 大家都在等待美联储醒来

　　在佐尔坦·鲍兹题为“全球货币注解(Global Money Notes)” 的最新报告中，这位来自瑞士信贷公司的经济学家在“从特权到生存困境”的文章中声称：美国联邦公开市场委员会(FOMC)的一项关于恢复正常利率的决定，会让自己别无选择，且沦落为外汇掉期市场的最后一位交易商，并且也只能通过美元互换额度为全球其他各国提供欧元定量宽松(QEE)政策。

　　根据佐尔坦·鲍兹的说法，由于巴塞尔协议Ⅲ和全球货币市场的改革，加剧了美元融资市场所存在的“生存困境”问题。“对于美联储来说，自己已经无法对各银行资产负债表进行限制(对全球货币市场资本流动性的约束)。而只能在在岸美元和欧元之间设定一个平价汇率，以及一个以国内市场为导向的货币政策。

　　对美联储而言，有些政策是必须要做出的：要么是跨货币互换的基础，要么是美元的外汇价格或加息周期;要么是美联储的监管政策和货币目标，要么是对美联储资产负债表规模的控制。无论是数量还是价格上……”

美元流动性是“充裕的” 大家都在等待美联储醒来

　　对于交叉货币基点互换(CCBS)问题，佐尔坦·鲍兹预期：“在美联储采取措施之前，交叉货币基点互换将会变得更加负面，三个月期美元兑日元基点下降150基点也不是没有可能的事，”这种趋势可能导致日元出现更大幅度的疲软。目前，三个月期的美元兑欧元互换基点已经下降至-43.9基点，马上接近其近期的最低记录-58.8基点。两个月前，由于德意志银行危机造成的恐慌，这一指数大幅下跌至并创造了新记录。顺便要说的是，这种对欧洲银行的担心依然引发了对美元流动性的担心，也给人一种似曾相识的感觉。

　　佐尔坦·鲍兹和Mylchreest等经济学家也一再强调美元资本危机如何加剧对全球其他地区货币政策的收紧，甚至也有可能会让人民币加快其所谓的“收紧对全球各地金融的供给条件。”反过来说，如果收紧金融供给条件的行动放缓，也不可能加快全球经济增长的步伐。因为国外银行会借此将自己的高额成本转嫁给他们的客户，甚至还有更为过分的做法：比如对他们的债务进行去杠杆化……

　　如果美联储希望自己能够在全球各国的最低美元需求中发挥调解作用，那么就需要它对美国各大银行的资产负债表进行约束。离岸金融条件可能就会要收紧;美元也可能上升到一个新的强势位置，而这个位置已经不能再与基金利率所展望的路径一致：而紧随其后的人民币贬值也不能帮助利率正常化。