11月中旬以来，ICE、郑棉盘面可谓“比翼齐飞”，CF1701和ICE12月合约分别创下17005元/吨、73.50美分/磅新高，棉花现货的涨价势头也是一浪高过一浪；再加上10月份以来新疆棉花、棉纱等运输出疆费用大涨，棉纺织厂调涨纱价、坯布价格。近期，内地纺企棉纱报价已随原料成本从14500-15000元/吨上涨至15800-16500元/吨而上调棉纱报价300-500元/吨，一些大厂精梳纱、紧密纺纱报涨600-800元/吨，原料涨价风险加快向下游转嫁。11月15日以来，新疆纱厂在原料成本和运力紧张的双重压力下被迫跟进，C21S-C40S上涨200-300元/吨，JC40S及以上高支纱暂缓上调。那么棉纺厂最高能接受什么样的棉价呢？笔者分析如下：

　　一、产业链上涨的“瓶颈”是坯布，预计幅度0.05-0.10元/米。近期，织造企业遭遇“上顶下压”，一方面上游棉纱价格普涨300-500元/吨，而且仍有补涨的势头；另一方面今年绍兴、杭州等地环保整治趋严，印染厂大面积停产、减产，随后江苏、山东等政府对印染等“十小”企业下达了“封杀令”，导致坯布爆仓、交货延期、染费涨价，其程度远远超过了市场人士的预期。自11月1日，江浙等地染厂再次以订单紧、燃料费上涨借口上涨费费0.02-0.05元/米；因此笔者判断上“上下齐发力”的情况下，坯布价格将上涨0.05-0.10元/米，折算到C32纱棉纱，预计上涨400-500元/吨；

　　二、从纺纱成本和市场趋势看，16000元/吨棉价成为“分水岭”。内地市场3128级棉花价格16000元/吨，纺C40S纱(配棉需100%标准级)，出厂成本约16000*1.05+6000元/吨(加工费)=22800元/吨；销售综合成本：22800*1.04+400元/吨(财务费用，以两个月计算)≈24100元/吨；而目前河北、山东、河南等地高配C40S棉纱销售报价24500-24800元/吨，纱厂并未“倒挂”，从原料的角度看，纱厂纺C40S及以上高支纱尙能接受棉价400-500元/吨的上涨。因此笔者认为，当棉价16000元/吨以上棉花企业应考虑顺价出售，降低赌市场的风险；

　　三、高品质新疆棉主要纺40S及以上棉纱，因此棉价的上限是16500元/吨。一方面，从皮棉成本上来看，目前疆内“双28”、“双29”机采、手采棉的成本集中在15500元/吨左右(10月下旬前收购成本16000元/吨以上，10月下旬至现在皮棉成本约15000-15500元/吨)，运输至内地仓库运费(扣除500元/吨运输出疆补贴)+仓库装卸费+仓储+保险费+2个月财务成本约750-800元/吨，二者合计约16200-16300元/吨，棉企虽然未亏损，但利润仅200-300元/吨；另一方面，11月份以来国内织布厂、贸易商大量签约、采购印度、巴基斯坦棉纱，C21-C40S棉纱内外差价约1000-1200元/吨，国产纱的竞争力大幅下滑，纱厂成品库存呈现小幅增长，因此棉价上行空间有限。如目前12/1月印度C32SA纱报价2.65-2.68美元/公斤，清关人民币报价22450-22600元/吨，低于国产高配C32S纱售价约1000元/吨。