本土色纺纱巨头——华孚色纺10月25日晚间发布三季报显示，今年前三季度，华孚色纺实现营业收入67.92亿元，同比增长14.3%，归属于母公司股东的净利润4.01亿元，同比增长37.9%，扣非净利润增长14.2%，扣非增速与业绩增速差异，主要系上半年营业外收入同比增加近8600万（主要系政府补助增加）。

单季度看，三季度营业收入同比增长20.0%，净利润增长55.5%，经营表现略超预期。华孚色纺介入新疆棉花采购、仓储、物流、交易环节，目前已进入轧花厂整合阶段，随着10月份轧花厂进入开工季，有望开始贡献少部分业绩。

好大一盘棋! 华孚布局棉花产业链十年

从2006年开始，华孚把新疆作为全球化的试金石。新疆距离华孚总部较远，同时，维族等少数民族与汉族之间存在较大的文化差异，面临的挑战不亚于其它适合发展纺织的国家和地区。

2015年12月末，新疆华孚色纺集团有限公司在乌鲁木齐高新区（新市区）注册完毕。

今年5月28日，华孚全资子公司华孚网链投资与新疆棉花产业集团达成《重组协议》，共同成立“新疆天孚棉花供应链股份有限公司”，注册资本暂定2亿元，公司持股51%，新棉集团持股49%。此次重组共包含三个阶段，涉及资产包括新棉集团所属伽师、岳普湖、叶城、泽普四县轧花厂。之前，双方已于今年3月18日签署框架协议。这标志着，华孚棉花网链战略已进入正式实施阶段。

目前重组程序尚在加快推进中，重组完成后，华孚网链将分别受让新疆棉花交易市场与阿克苏棉麻站各51%股份。天孚棉花供应链立足新疆优质棉花资源为起点，以轧花厂、棉麻站为载体，利用国家对农业改革、新疆发展支持，实现大农业、大数据、大金融战略，做大做强棉花产业。

新疆天孚重组成立后，长期发展战略主要表现为以下三个方面：

1.旨在整合新疆棉花产业链

新棉集团是新疆最大的棉花经营流通企业之一，拥有全资、控股企业38家，轧花厂121个，下辖6个大型专业棉花中转储运站，年中转能力150万吨并在全国设有50个销售网点，资源实力雄厚。

双方战略合作，将使公司新疆产业布局以纱线生产为基础，全面介入棉花收购、储备、物流、交易甚至是金融服务等供应链服务环节，打通棉花全产业链，改变新疆棉花产业“小、散、弱”的现状，树立行业内龙头企业。

2.计划3年内整合100家轧花厂

目前，全国棉花大数据是600万吨，其中长江黄淮沿海150万、新疆450万。四县轧花厂仅是第一步，新疆天孚目标是在3年内拥有100家轧花厂，前期主要将新棉集团旗下部分轧花厂作为整合目标，后期则将范围扩大至其他公司。

3.未来计划实现100万吨的年交易量目标

新疆天孚计划每年消化100万吨棉花，占新疆棉花年产量1/3，规模较为可观，对公司影响将体现为两个方面：

1）棉花全产业链打通后，将实现公司（每年采购疆棉10万吨以上）与前端棉花产业链的对接，锁定优质棉花资源；

2）新疆天孚将在新疆乃至国内棉花行业中获得一定话语权，并能够主导棉花收购价格，从而也保障了棉农利益。

棉花供应链打造好了以后，按常规平均年景，将产生200亿左右收入，产生相应的物流、仓储与融资。供应链的延伸，第一是物流，新疆物流比较紧张，并入货运站，将为仓储物流提供有力的保障；第二可以延伸到种子，让农民种植棉花，做订单农业。未来，我们可以考虑把纺纱技术放进去，按照一个纱线品牌，组织适应的棉花，指导客户用哪种棉花最合适。这条链，从种子种植，到使用，全世界还没有这个概念，同样为华孚发展打开充分的畅想空间。

通过网链战略，深度介入新疆棉花的农场与棉业合作社的创建与服务，推进新疆棉业的规模化与科技化，推进农业现代化与工业规模化的交互发展进程，这是其战略价值所在。

8万亩优质棉田、10多个轧花厂 ，华孚抓棉花质量从源头开始

十年间，从新疆的南疆阿克苏，到北疆的五家渠、石河子，再到奎屯，华孚实现了总投资近30亿元，纺纱产能45万纱锭的规模，年产色纺纱7万吨，目前已成为新疆规模最大的纺纱企业。

与此同时，华孚从源头开始，抓棉花的质量，在塔里木河沿岸的阿瓦提拥有8万亩优质棉田。在全疆拥有10多个轧花厂，年棉花加工能力10多万吨，形成了从棉花种植、棉花加工，到染色、纺纱一条龙的高效、节能、高附加值的色纺一体化产业链。

华孚把新疆作为投资的重点，是基于新疆得天独厚的优势：棉花、能源、区位优势就不必说了，国家“一带一路”战略发布，百万人就业工程与十大优惠政策出台，为新疆增加了“造血”功能。布局新疆十年，华孚已经步入收获季。实际上，华孚在阿克苏的100万锭的规划几年前就已经有了，之所以选择在2015年开始实施，也是基于国家的政策已经明朗。

未来随着华孚在新疆地区产能的扩大，相应的棉花采购规模增加，无论在棉花使用补贴，或是出疆纱运费补贴方面，补贴收益有望继续提升。值得一提的是，过去市场普遍认为，与同行竞争对手相比，公司毛利率差距较为明显，这主要由于补贴确认方式的差异，若考虑补贴收益部分（出疆纱运费补贴与棉花使用补贴），公司实际毛利率近16%（暂不考虑其他补贴）。

华孚计划未来新疆色纺纱产能达20万吨，预计将使用棉花30万吨，假设全部使用新疆当地棉花，预计可获得出疆纱运费补贴1.4亿（假设700元/吨），棉花使用补贴2.4亿（假设800元/吨）。

【小结】：华孚色纺目前是全球产能最大的色纺纱企业，与百隆东方共同构成色纺纱行业双寡头垄断，在浙江、长江、黄淮、新疆和越南五大区域均有产能布局，近年来公司加大了产能转移的步伐，向越南、新疆地区进行扩张，同时有序退出浙江及中部产能。

业内人士也谈到，从华孚色纺近年来的业绩情况来看，营业外收入已成为公司重要利润来源，其中政府补贴占营业外收入比例高达90%以上，2015年仅出疆纱运费补贴与棉花使用补贴合计近1亿元，政府补助共1.85亿元。2016年一季度共获得1.87亿元政府补贴，同时在其他应收款项中仍有3.29亿政府补贴；预计随着未来产能扩大，政府补贴有望持续提升、贡献业绩。