纺织服装三季报前瞻:关注龙头企业及高增长子行业

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来源：中国纺织网　发布时间：2016年10月12日

　纺织制造行业类周期的纺织制造行业整体经营状况较2015年进一步恶化,估计到2017年会逐步见底,主要原因在于部分订单转移到东南亚致整体产能利用率未达较好状态;从原材料结构来看,近几年化纤比例逐步提升,一是化纤经过20-30年的发展生产技术逐步成熟、成本趋于下降,二是自然资源有限,作为天然纤维替代品的化纤能够有效满足增加的需求,但整体而言短期内棉花在原材料中的主导作用无法替代。

　　品牌服饰国内品牌服饰处于转型升级过程中,国内品牌服饰普遍缺乏企划和研发能力,产品特色不明显,无法满足国内消费者日益个性化的需求,品牌的打造仍需要长时间沉淀;从跟踪的经营情况来看,前三季度龙头企业表现略好,能够维持一定的增长,高端女装虽然延续调整态势,但整体而言下滑的幅度逐步收窄;

　　我们的投资逻辑

　　(1)高景气子行业:跨境电商行业处于粗放、快速增长阶段,行业年均增速超过30%,具备强大的数据分析能力和稳健团队优势的企业可能获得持续的增长,重点推荐跨境通;

　　(2)传统龙头企业:国内品牌服饰龙头企业转型升级效果初显,龙头企业经过长期积淀建立了供应链、管理、经营模式及规模等诸多优势,考虑到大众品牌庞大的消费群体、丰富的品类扩张范围以及相对较低的潮流迭代频率,未来服装行业最可能产生的大牛股即居于此列,随着竞争格局的不断优化,低估值龙头企业实现突围的概率尤为显著,推荐海澜之家、乔治白和航民股份;

　　(3)转型明确发展空间大的企业:品牌服饰企业基于传统供应链优势与符合新型发展趋势的行业嫁接,有望突破成长瓶颈、开拓新的增长空间,建议关注转型明确且准备充分的企业,推荐南极电商、华孚色纺和美盛文化;

　　(4)关注短期有业绩支撑、具备并购预期的高端品牌,如歌力思。

　　风险提示:终端消费进一步恶化的风险;多元化业务整合的风险。

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