投资要点：

周观点：

1、挖掘全球“质造”标的长期投资价值

基于大量产业跟踪，我们于5月率先提出“优质供应链”概念，以及对品牌和制造价值重估的判断：“优质供应链是稀缺资源”，前端不断迭代的新模式正在赋予优质供应链“坚守”的新价值、新溢价！

基于国际视野，通过全球梳理我们判断全球纺织服装出口格局业已成型，根据出口结构分为三类：1）服装加工制造类；2）特种加工类；3）品牌服装类。

其他地区竞争对手短期内难对我国纺织产业形成替代和威胁。我们认为，中国制造的领先优势明显，印度和越南短期内不会对中国产生大的替代和威胁；且产业外移背景下，中国龙头企业通过海外布局有望充分享受这些地区的低制造成本红利。

并且，我国纺织制造正处在一个临界点，将多方向实现产业升级。全产业链配套、一体化服务、领先的研发设计能力、较高的人员素质及效率是目前我国纺织服装产业的核心优势所在。

总体上，供给侧出清、龙头制造升级、下游品牌需求模式变化共振等因素正在使得中国制造走向“全球质造”，长期看好优质供应链的溢价。因此我们建议积极关注迎消费升级之风，智慧制造战略启航的健盛集团、受益前端模式迭代，“坚守”价值日渐凸显的孚日股份、全产业链布局的色织龙头鲁泰A、全球领先的针织服装制造商申洲国际、国际一线快时尚的供应链服务商江苏国泰。

2、跨境出口电商B2C万亿蓝海待开发

跨境电商B2C行业方兴未艾，逾万亿蓝海待开发。跨境电商是通过网络平台完成买卖的商业模式，2016年跨境出口B2C规模超六千亿元，根据阿里研究院预计到2020年跨境出口B2C市场规模可超过两万亿，巨大的市场空间待挖掘。

跨境出口规模结构性增长。2016年中国一般贸易出口额为13.8万亿元，同比下滑2.0%，已连续两年下滑，相比之下跨境出口B2C行业从2011年起年均增速约40%。在整体出口下滑的环境下，跨境出口B2C高增长的原因为：1）中国制造产品具价格优势；2）电子信息化提高交易效率；3）交易扁平化压缩渠道成本。

政策保驾，推动行业发展、资本助力，龙头企业加速成长。顶层设计方面，2013起国务院相继颁布政策文件要求优化完善交易中的支付、税收、收结汇、检验、通关等环节政策。同时，近年随着行业被市场认可，诸多跨境出口企业先后在主板、新三板获得融资，公司业务快速扩大，在资本的推动下跨境出口B2C龙头企业增速均超100%。

建议积极关注跨境出口电商规模龙头跨境通，构建“电商贸易+电商服务+电商学院”三位一体生态闭环的价之链，多维度全方位开展立体式业务布局的通拓科技，以及全面覆盖出口、进口业务的有棵树。

3、确定性增强，下半年估值切换助力纺服板块进入收益兑现期我们从年初以来的几个判断正在逐渐兑现：纺织景气高且持续，服装零售回暖持续，优质制造稀缺应享有更高溢价。但纺服板块估值“合理”是导致上半年走弱的重要原因，进入下半年后，伴随着纺服优质公司的高业绩增长兑现，确定性增强，风险逐步降低，并且展望18年优质公司的估值将进入“便宜低估”的状态，我们认为板块的确定性收益将逐渐兑现，建议积极关注低估值、业绩确定性强、PEG远小于1的优质标的。

风险提示：汇率波动、原材料价格波动、终端需求复苏不及预期、政治风险等。