据统计，截止5月下旬前，2016/17年度印度棉累计上市量突破527万吨，占USDA、CCI预测本年度产量的91%以上，籽棉交售、加工、上市量后来居上，但受本年度以来巴基斯坦、中国、孟加拉国、越南等国纱厂和贸易商消极签约采购（印度S-6轧花厂出厂价从72-73美分/磅涨至86美分/磅以上，S-6远东主港CNF报价也一度突破91美分/磅）；2、3月份印度棉花加工企业、出口商违约（或拖延装运，迫使买方主动解约）导致5-9月份仍有一定量的印度棉花推向国际市场；虽然2016/17年度美棉累计销售进度已超过105%，对印度棉已构不成威胁，但随2016/17年度澳棉、迟运的西非棉补缺及少量欧洲棉入市（主要是希腊棉、西班牙棉等）等因素，目前印度棉销售仍是四面环敌。

自5月中下旬以来印度S-6、J34、MCU5轧花厂出厂价持续振荡回调，囤棉企业的紧张、不安情绪上升，5月22-25日印度S-6出厂价跌至84-85美分/磅，中国主港S-6 SM 1-5/32〞报价85.75-86美分/磅（CNF），较5月上旬整体下调4.5-5美分/磅，跌幅超过5%；印度棉企吹响了降价自救的号角，但当前调整幅度、力度显然不够，对包括中国、越南、孟加拉国等买家的吸引力不够，笔者判断后市S-6的出厂价或跌破80美分/磅，原因如下：

其一、目前印度棉出口笼罩在美棉、澳棉、西非棉的阴影里。5月15日以来，ICE主力合约从87.18美分暴跌至77.10美分，跌幅11.56%，C/A、EMOT/MOT及澳棉保税、即期及远月船期报价呼应大降，C/A SM从高点101.25美分/磅降至92.80美分/磅，跌幅8.34%，调整幅度明显大于印度棉；一些中国、越南纺企认为，相较于5/6/7月船期的澳棉，虽然S-6报价低3.5-4美分/磅。但考虑到品质、品级、可纺性、杂质、三丝含量等差异，澳棉的性价比要高于印度棉。

其二、印度棉花基本面压力陡然上升。首先，棉花、棉纱持续高位盘整，互为支撑，不仅印度国内织造厂、服装企业和贸易公司接单困难（国内棉花消费持稳压力大），棉纱出口也遭遇瓶颈。据统计，2017年3月，印度短纤纱出口量为6455万公斤，出口额1.986亿美元，同比减少47.6%和39.3%；其次，印度2017年棉花种植面积增幅较大，对棉企、贸易商横向施压。印度评级和研究公司日前发布的报告称2018财年印度植棉面积预计扩大10-15%，而USDA最新预测2017/18年度印度棉花产量达到609.6万吨，同比增长近7%，产量高于年度消费量87.1万吨，面积、产量增长而消费下滑，印度棉价遭遇天花板；再次，印度棉花进口增长一发而不可收拾。据统计，截止5月15日，印度已累计进口外棉51万吨（USDA月报预测印度全年的进口量仅38.1万吨），而且这种进口势头仍很旺盛。业内分析印度棉水分、含杂和成熟偏高等问题促使纺织厂进口外棉，而且卢比兑美元汇率持续走强也刺激了进口。

其三、6-9月份印度棉出口时间不充足。据印度相关部门统计，截止5月15日，2016/17年度印度累计签约出口棉花约34万吨，但由于前期买方毁约、买方被迫解约及存在延期装运等情况，因此实际执行的出口合同量或仅25-28万吨；而据USDA月报本年度印度棉的出口量约98万吨（一些机构和国际棉商认为，由于印度国内消费增长大幅低于预期，产量又不低于570万吨，因此实际需要出口棉花或不低于120万吨），6-9月份还需出口的本年度新棉约65-70万吨，平均每个月至少17-18万吨，出口企业的压力不可谓不大。