近期价格走势：多数棉价指数在10月份中旬微幅上涨，10月下旬及11月初又出现下降。印度棉价下降，中国棉价平稳。12月份纽约期货合约价格从10月初的67美分/磅涨至10月中的高于71美分/磅。随后，又跌至68美分/磅。A指数从10月初的77美分/磅微涨至10月底的80美分/磅。最近又降至接近77美分/磅。中国的CC指数在上个月保持平稳，维持在103美分/磅左右。按国内价格，接近元/吨。印度Shankar-6指数下跌。按国际价格，从85美分/磅跌至72美分/磅。按国内价格，从44,700INR/candy跌至37,700INR/candy。巴基斯坦棉价指数的波动走势跟纽约期货和A指数类似，但幅度较小。按国际价格，在68美分/磅至70美分/磅之间波动。

　　供应、需求及贸易：本月美国农业部对数据的修正不大。其中调整较大的是产量数据。全球棉花产量被上调58.6万包(从1.027亿包调至1.033亿包)。产量上调较大的国家是印度(+50万包，增至2700万包)和美国(+12.8万包，增至1620万包)。需求方面的调整不大。全球棉花消费量预期下调3.2万包(总量还是1.12亿包)。每个国家的消费量调整都不超过10万包。全球棉花交易量的调整也不大。本月印度的产量预期被上调，进口量和出口量都被上调了30万包(目前预测的进口量是180万包，出口量是420万包)。其他国家的出口量变化都不超过10万包。尽管其他数据的调整幅度不大，但全球棉花期末库存预期被显著上调。全球期末库存量被上调95.6万包(调至8830万包)。因2016/17年度大部分数据的调整幅度不大，而全球期末库存的较大调整主要来自对中亚地区历史期末库存的调整。

　　价格展望：过去几个月，印度的棉价波动比较大。在春天，印度的Shankar-6指数曾降至62美分/磅的低位(3月23日)。之后不久，因为印度库存不足以供应工厂的需求，其棉花价格开始稳健上涨。夏天，对2016/17年度的产量预期跟工厂的用棉需求共同影响了印度的棉价。因粮食作物的价格吸引力较高以及上一年度部分地区的棉花单产较低，本年度印度的棉花种植面积下降了10-15%。另外，季风雨的姗姗来迟，使大家对棉花单产的预期下降，进而对2016/17年度的总产量预期有所下降。所有这些因素都反映到棉花价格上，夏季的最高价(92美分/磅)较春季的最低价高出50%。

　　讨论过去的事件是为了凸显其形势的变化。季风雨在8月初降临，而且在雨量和分布区域上都很理想，这也提高了对印度棉花单产的预期。尽管种植面积下降10%，但其产量预期将增加2%。曾在上一年度大量进口印度棉花的巴基斯坦，今年的天气情况也非常好，其棉花单产预期增加38%，总产量预期增加18%。因此，其棉花进口需求预期将下降33%。本年度巴基斯坦的进口需求下降，意味着印度的出口也会下降。出口下降，总产量微增，表明本年度印度的期末库存将增加。这将促使印度棉价下跌。自8月初以来，印度的棉价指数一直在平稳走低，最近的价格已接近72美分/磅。

　　印度将去国际市场寻求买家来弥补巴基斯坦所减少的进口需求，因此将影响国际棉花市场。在Cotlook所公布的组成A指数的15个出口报价中，印度的出口报价最低。从竞争性考虑，这将影响其他棉花出口国的报价。进入2016/17年度，棉花出口竞争加剧。这是因为，印度并不是本年度唯一一个出口需求增加的国家。许多棉花出口国的产量预期都增加，包括美国(+25%)、澳大利亚(+54%)、巴西(+20%)和西非(+16%)。

　　同时，全球棉花进口需求预期增长不明显。跟一年前相同，中国政府近期也表示，2017年将只下发WTO要求的最低配额量(约410万包)。孟加拉国的进口量基本保持不变(+2%)，经过5年的强劲增长，越南本年度的棉花进口量仅同比增加10%(+30万包)。跟巴基斯坦类似，土耳其的棉花产量也将增加(+21%)，进口需求将下降(-12%)。

　　出口供应增加，进口需求平稳，全球棉花市场面临的问题是增加的出口需求能否找到买家。随着棉花出口国棉花收摘和轧花工作的进行，可供装运的棉花越来越多，其销售问题将成为影响棉价走势的重要因素。