PTA和聚酯产业的运行情况牵动着整个化纤行业的“神经”。而人民币原油期货3月26日在上海的上市，更是拉开了中国期货市场的新纪元，尤其是引起聚酯产业链的高度关注。

3月28日，第十七届中国杭州化纤论坛(2018)在杭州举办。论坛期间举办了郑州商品交易所PTA期货专场，会上针对PTA生产企业运用期货的方法、聚酯涤纶企业如何有效运用PTA期货工具稳定经营、PTA期货市场当前整体运行情况和PTA市场今年的行情等热点话题进行了探讨。

郑商所：

推动PTA期货服务实体经济再上新台阶

郑商所相关负责人在会上介绍，2017年，PTA期货的市场规模稳步增长，服务实体经济功能发挥良好。围绕服务实体经济，积极响应实体企业需求，郑商所将积极完善PTA产业链期货品种序列，目前，PTA期货引入境外交易者相关配套规则制度已基本完成。

来自郑商所的数据显示，PTA期货2017年累计成交1.4亿手(单边，下同)，占全国期货市场成交总量的4.56%；同期，PTA期货日均持仓量108万手，同比增长25.65%，其中，法人客户参与度显著提高，日均法人客户成交量占比30%，日均法人客户持仓量占比达到63%。在交割方面，2017年PTA期货总交割量为14.29万手，折合实物71.45万吨，到期期现价差率仅为0.56%。

“PTA期货是中国期货市场上交割率比较高的品种，在全国期货市场所有品种中排名第四，前三名是黄金等品种，在化工期货品种中则排第一名。”上述负责人说道。

据介绍，2017年，郑商所多措并举开展PTA期货市场建设与维护，一方面积极推进对外开放工作，制定了PTA引入境外交易者方案，稳步推进PTA期货引入境外交易者工作，目前，已与张家港海关就开展PTA期货保税交割达成一致意见，举办PTA期货引入境外交易者规则论证会，听取市场意见建议等，目前相关准备工作已经基本就绪。

另一方面，实施PTA、动力煤期货合约连续活跃方案，综合采取降低交易交割成本、引入期货做市商等多种措施，初步实现了合约连续活跃的目标，目前动力煤、PTA期货803合约已经相继完成交割，相关合约的活跃为实体企业提供了更为便利的套保选择，提高了套保效率。

据介绍，目前，有32家PTA产业企业参与了3月合约的交割，取得了比较好的效果。“实体企业的参与是连续合约活跃的重要因素。”郑商所相关负责人说道。

2018年，郑商所将在以下4个方面积极开展工作，推动PTA期货服务实体经济再上新台阶：

一是稳步推进PTA期货引入境外交易者工作。目前，相关配套规则制度已基本完成。二是进一步完善期货合约连续活跃方案，郑商所将跟踪连续活跃方案的实施效果不断优化完善，条件成熟时向其他品种推广。三是推进PTA期货期权上市和短纤、瓶片等期货品种研发，完善PTA产业链期货品种序列，为实体企业提供更加丰富的风险管理工具；四是贴近现货需求，不断完善PTA规则制度，保障PTA期货功能得到良好发挥。

“接下来，郑商所将使PTA期货在服务实体经济方面再上一个新台阶。实体企业还在哪些方面有需求，将是郑商所继续努力的方向。我们的目的跟大家一样，就是希望PTA期货市场能贴近PTA现货市场，更好地服务实体经济。”上述负责人说道。

PTA生产商：

逸盛石化运用PTA期货的心得体会

逸盛石化是全球最大的PTA生产企业，在辽宁大连、浙江宁波和海南洋浦拥有3大PTA生产基地，其PTA年产能约为1350万吨，约占全国PTA总产能的28%。

荣盛石化是逸盛石化的投资方之一。其最新的财报数据显示，2017年，逸盛大化实现营业收入387亿元，净利润为9421万元；浙江逸盛实现营收403.7亿元，净利润为34274万元；海南逸盛年实现营业收入161.6亿元，净利润为5326万元。

对于2017年公司赢利大幅提升的原因，荣盛石化表示，有效运用期货是原因之一。

“在满足产品产销需求的前提下，公司在国内外合理利用期现套保等金融工具以丰富当前业务手段，积极扩大自营贸易体量以拓展采销渠道，提升资源优化配置能力，为公司及各子公司在石化产业链的原料采购和产品销售提供了有力支持。”荣盛石化在年报中这样表述。

逸盛石化研究中心副经理吴中在专场会上分享了期货在PTA生产企业中的应用。吴中表示，现阶段，PTA现货价格和期货价格非常接近，PTA现货价格随着期货价格走。期货市场的重要价值是套期保值，对于企业经营来说，价格波动越大，风险就越大，企业可以利用期货工具进行套期保值，降低风险。

谈及使用PTA期货的感受，吴中表示：“PTA期货上市后，我们生产企业对其经历了一个逐渐适应的过程。有一段时期，生产企业觉得PTA期货价格下跌对生产企业产生影响，进行了一些期货操作，也交了一些学费。经历了这些阶段后，逸盛石化对PTA期货开始爱起来。”

目前，逸盛石化较好地利用了PTA期货的套期保值功能。据吴中介绍，套期保值是指在期货市场上进行与现货数量相等但交易方向相反的期货合约操作，以期在将来某一时间用一个市场的赢利来弥补另一个市场的亏损，从而有效地规避现货市场价格波动的风险。其原理一是标准化合约与相关现货商品有可替代性；二是期货价格和现货价格的变动趋势基本一致；三是随着期货合约到期日临近，现货价格与期货价格趋向一致。其原则，一是方向相反；二是种类相同；三是数量相等；四是时间相同。“怕什么就买什么。”吴中说。

逸盛石化还利用PTA期货管理工厂库存。一是进行PTA产品库存管理。当产品库存积压、数量大于既定目标时，企业会选择在期货盘面进行卖出保值，以规避产品跌价风险。当产品库存消化过快、或者超卖时，企业会选择在期货盘面进行买入保值，以规避产品涨价风险。二是进行PX原料库存管理。企业对PX库存进行保值，模式与PTA一致。

在交割销售方面，当期货价格高于现货价格，可选择将保值库存通过卖出交割方式销售。在点价销售方面，将库存在期货上卖出交割，虽利益最大化，但资金占用长，并有价格波动带来的浮亏风险。

吴中介绍，PTA生产厂家用得比较多的是“品种套利”。品种间套利比较适用于上下游之间的产品套利，即PX与PTA之间的套利。当买入原料时，卖出产品为正向套利(正套)，有利润时正套。当卖出原料时，买入产品为反向套利(反套)，亏损时反套。“当PX和PTA之间的价差能达到800元时，就尝试着去做。”吴中说。

PTA生产厂家还可以运用期货工具，将信用仓单作为融资工具，进行质押获得低成本期货保证金。

吴中还指出，PTA生产企业可以用的方法还包括月间套利。月间套利是指在不同到期合约之间一买一卖的操作。买近卖远为正向套利(正套)，卖近买远为反向套利(反套)。当远月价格高于近月价格，且足以覆盖各项成本，可选择买入近月交割，卖出远月交割，赚取低风险利润。当近月价格高于远月价格，自身有库存，且有期货市场有仓单的情况下，可以反套，卖出近月买入远月进行库存置换。近月交割卖出，提前收回货款，后期提前期转现或买入交割，接回库存。不过，在这方面企业用得不太多。

“期货市场也充满很多风险，但企业要学会去利用它。”吴中说。

聚酯企业：

金纶高纤运用PTA期货稳定经营

PTA是生产聚酯涤纶纤维的最主要的原料。那么，聚酯企业如何有效利用PTA期货？福建省金纶高纤股份有限公司的涤纶长丝和短纤年产能各为50万吨，是当地的聚酯龙头企业之一。该公司总经理刘德伟表示，聚酯企业可以利用PTA期货工具稳定经营。

刘德伟指出，聚酯企业以PTA期货合约价格为参考，可以进行部分现货操作，控制原料库存。在买交割补合约方面，当PTA期货价格低于合约货均价时可以买入，还可以进行期转现或到期交割，应该尽可能使运费最低，而且要保证资金充足。聚酯企业通常面临检修期，对此刘德伟指出，这个时期也需要研究。比如春节期间，企业往往面临用工问题，在这个阶段，企业可以实行期现结合。比如，当远月合约升水时，卖期货；当远月合约贴水时，卖现货。同时，如果是处于管控PTA库存的目的，那么，在套保目标下采购PTA就不要拘泥于期货月份，采购原料用远期合约加减升贴水更灵活，而且风险可控。比如，2017年因为遇到台风，海南工厂的PTA无法发货，在这种情况下，企业利用PTA期货市场，解决了原料问题。

刘德伟指出，聚酯企业还可以从管理产品库存角度参与PTA期货套期保值。这体现在：一是聚酯企业可以实行统一套保，单单对应，首先摸清汇总企业整体现货库存情况后，统一制定套保策略而不是多头管理。二是聚酯企业可以合理利用近月合约降低成本。

刘德伟还指出，聚酯企业可以从远期销售订单角度参与PTA套保，可以根据下游产品价格和交货期在PTA期货市场上对应做原料买入套保；可以根据PTA库存需要，灵活参与主力合约的期转现；可以吸取1803合约经验，主动出击1807合约。

那么，聚酯企业运用PTA期货的风险防控需要注意哪些事项？

“企业应该防止方向正确却半路爆仓，追加保证金的速度；要防止套保变成投机，应该抱着知足的心态，在时间、数量、方向上都要把握好；要根据价格预期控制风险度，合理利用保证金政策；要进行全面的效益评价，以期现货收益合计考核，而不是单独计算期货或者现货账户阶段盈亏。”刘德伟说。

热点话题：

PTA和聚酯市场的行情相对乐观？

在3月28日郑州商品交易所PTA期货专场的圆桌论坛环节，以及3月29日举办的主论坛环节，与会嘉宾围绕2018年的PTA行情和聚酯行情、原油期货上市对PTA行情的影响等话题展开探讨。

桐昆集团采购部副经理王宇星表示，桐昆集团目前的PTA实际产能约为410万吨，且基本都用于满足集团自身的聚酯产品生产需求。PTA期货经过这么多年的发展，已经比较成熟，产业企业、贸易商、投资者等群体已广泛参与。尤其是郑商所推动PTA期货的连续活跃交易，使PTA期货更加契合聚酯产业需求。桐昆集团参与PTA期货市场，一般从企业的实际经营情况出发，把现货和期货结合起来进行操作，当期货市场价格比较低时，会考虑从期货市场建下多单。当期货市场价格较高时，以现货采购为主。接下来，随着PTA期货近月合约不断成熟，预计聚酯工厂参与PTA期货市场的力度会进一步增大，也希望PTA期货能更贴近产业需求，更加完善，更好地为产业服务。

谈及今年的聚酯市场行情，王宇星表示：“目前，下游的织造和面料市场行情比聚酯企业预计的还要好，下游产品不愁卖。近期，我们通过市场调研了解到，下游客户少量地购买白坯布甚至需要等一星期左右才能拿到货，而此前只需要等一两天，市场局部出现了一布难求的情况，这对聚酯企业的需求形成拉动。从聚酯企业的运行情况看，今年前几个月的产销数据比去年同期要好。所以，聚酯环节的需求下一步将会反馈到上游PTA环节，对接下来的市场需求表示乐观。”

中国化学纤维工业协会信息部主任吴文静在会上介绍了化纤行业当前整体的运行走势。她指出，2017年，化纤行业实现利润总额444.95亿元，同比增长38.3%，比2016年利润增长幅度提高了18.44个百分点，是纺织子行业中利润增速最快的行业。谈及今年的市场行情，她表示：“企业应该继续练好内功，或许会有不错的收获。”

东吴期货能化板块分析师王广前表示：“从需求端看，目前情况不错，从产业看相对乐观。”

“当前，聚酯行业有几个现象值得关注。一是聚酯龙头企业进军上游炼化行业，进一步争夺全球市场话语权，包括盛虹石化、浙江石油、恒力石化、恒逸文莱项目。二是实体聚酯企业结合资本运作，加快企业并购、重组，提高运行效率。三是由大厂主导的扩能继续进行，并且，差别化的扩能增多，这一方面反映了行业技术的进一步，另一方面也反映了下游需求的多元化。比如，出现了短纤低熔点技术，桐昆集团旗下的恒邦项目使用了‘一头三尾’装置。总体来看，预计2018年聚酯产量增速在8%附近，上半年新增产能较多，下半年需求面临考验。”浙江华瑞信息公司高级分析师袁媛说。