今年以来，受资金面的带动，郑棉合约的波动率明显提高，并且，持仓与成交等数据也有所上升。仿佛一夜之间，这个曾经逐渐沦为冷门的品种重新回到了投资者的视线中。今年上半年，郑棉主力合约从底部9890元/吨上涨至高点的16185元/吨，短时间内涨幅高达63.6%。随即进入回调阶段，并在不到两个月的时间里回吐掉了23.3%的涨幅。
8月25日，郑棉1701合约在经历了将近1个月的盘整之后再次放量下跌，并且突破了60日均线的支撑，究竟是受投机资金带动的短期炒作，还是有基本面支持的趋势性行情，对冲研投今日为您奉上棉花专题，从实地调研，下游纺企情况，外棉动态，轮储相关消息以及宏观面影响等几方面为您梳理目前棉花基本面核心逻辑。
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相比于郑兄弟，近两周多美棉显然显得更加激动，如果加上此前一个月的上涨，那真可谓过山车也不过如此，但究竟这样大幅波动的行情交易的是什么逻辑呢？其实也很简单，预期与确认。
之前美棉上涨的时候故事很多，中国方面郑棉的持续强势，印度方面现货资源稀缺以及此后开启国际市场扫货模式，下年度中国、印度、巴基斯坦、巴西等国的减产，美国自身德州天气干旱影响棉花生长，归结起来就是郑棉的强势导致有利于国际市场的下游需求，而其他的则是现阶段的供给偏紧以及炒作下年度的供给减少。
所以七月份USDA发布了一个极其乐观的报告，美棉出口调增至250万吨，而国际炒家也显然愿意相信这么个预期，至少短期的相信这么个预期，美棉强势拉涨停，随即继续震荡走高。
但预期总归只是预期，没有下游确认的预期都是空中楼阁，在高位震荡的时候，中国方面郑棉已经开始调整，并且价格出现了比较大幅度的下滑，而按照比价算，8月4日美棉没有开启大跌之前的价格去计算成本，越南纱32S成本已经没有任何优势，甚至倒挂国内市场，这意味着什么？国际价格越高，越伤害国际市场的下游需求，而且高位以后美棉销售下滑。
所以在新棉上市季慢慢到来的时候，之前讲的故事，无论多么美好，现在都需要一个下游的确认，而且之前上涨已经开始损伤下游需求，所以已经有超买的意思，短期内随着天气炒作的落幕，美棉高位大幅回落也是意料之中。其实还可以做个假设，如果假设美棉依然高位，那么国际买家对于美棉的接受度肯定会受到影响，没有下游买盘支撑，美棉销售数据不佳但是产量增加的情况下，实际美棉的回落也是可以预期的，所以这只是一个主动抑或是被动的过程，现在就是一个以价格回落来确认市场基本面底部突破有效性的过程。
而实际从价格下跌后的美棉销售看，新年度的销售状况也是表现不错的，价格低位以后市场买盘接受度尚可。而中国市场抛储起拍价格下调之后，抛储成交价格的企稳以及郑棉期货的企稳对于美棉也是有一定的支撑效应。加上从当前看，印度、巴西、巴基斯坦以及中国等的减产已经比较确定，所以供给的大幅减少基本奠定了市场重心的上移。
而从技术形态上看，美棉也是下探至上行趋势线以及此前底部平台的上沿附近即止跌企稳，短期内因为新棉逐渐步入上市期，加上凌厉的下跌杀伤市场情绪，需要时间企稳震荡，来确认支撑，关注上图中支撑线的支撑，但是从市场基本面来看，总体的下行空间应该有限了，大的底部区域无疑已经显现。对于市场远期订货来说，逢低点价可能是比较好的策略了。