本周组合--低估值成长：太平鸟/歌力思/华孚时尚/健盛集团/安正时尚；高成长组合：开润股份；重点关注：南极电商、搜于特。

1、行业纵览：冷冬利好品牌服饰子行业，行业零售端数据良好。

11月，限额以上批零数据服装鞋帽针织品类当月同比+9.5%，较10月增速提升1.5pct；服装类当月同比增长10.20%，较10月增速提升1.3%，行业零售端持续回暖，我们判断主要受益冷冬天气及电商影响。行业零售端数据良好，Q4品牌服饰业绩有望超预期。继续推荐太平鸟。

布局超跌优质公司，重点关注对应明年低估值成长型公司和高成长型公司。

2、继续布局17Q4业绩可能超预期的公司，重点推荐太平鸟：年报季前，建议投资者提前布局四季度业绩有超预期可能、或迎来业绩拐点的公司，重点推荐深耕时尚服装行业多年，多品牌多渠道运营优秀，边际竞争优势提升，未来业绩迎来拐点的品牌服饰企业太平鸟。

3、布局超跌优质公司。17年接近收官，纺织服装行业年度整体跌幅板块第一，截止11月22日，板块PE(TTM中值)34倍，估值下行至自2014年年底以来新低。在今年行业整体弱势的背景下，多家优质公司已经跌进了投资价值区间，我们梳理了18年20倍估值以下、18-19年预测净利润CAGR超过20%的低估值成长型公司(健盛集团、太平鸟、搜于特、安正时尚、歌力思、华孚时尚)，以及18-19年预测净利润CAGR超过40%的高成长型公司(南极电商、开润股份)，从两条主线建议投资者重点关注板块优质标的。

4、重点推荐公司要点

开润股份：B2B、B2C业务双双超市场预期，我们对公司业绩高速增长的判断逐步得到验证。1)B2B业务：2017年新增了名创优品、网易严选等客户，为B2B业务未来几年高增长提供了新动力。2)B2C业务：管理更加精细化，润米推出新品牌“悠启”，以“深度买手”方式，围绕出行市场扩充更多品类，“90分”品牌则定位强出行爆款产品以保持品牌特色。线下渠道、海外营销即将试水，新品类+新渠道+新营销助力公司往“中国出行第一品牌”更进一步。此外，第二家小米生态链公司润米新品牌“稚行”上线，定位儿童出行市场，有望成为第二个润米。

太平鸟：1)市场预期低，我们认为2017Q4业绩超市场预期、迎业绩向上拐点。2017Q3净利润下跌29%，市场对公司业绩预期悲观，但公司主品牌线下门店同店收入增速自8月由负转正，10、11月出现个位数增长，明年春夏定货会超额完成任务，因此我们认为公司收入迎向上拐点。另外，预计从2017Q4开始，存货减值大幅下降，净利率有望同迎向上拐点。2)三年调整期(渠道、设计调整)已过，未来几年享受增长红利。渠道上，购物中心+电商新渠道占比超过50%；设计上，重新吸引了90后年轻消费者，而主要竞争对手仍在调整，预计未来几年竞争优势提升，市占率也会提升。3)预计2017-2019年EPS预测至0.96/1.38/1.79元，净利润未来两年复合增速为37%，给予2018年25倍估值，目标价34.50元。

本周报告：本周我们撰写了开润股份深度报告《稀缺消费升级标的，B2C、B2B双快速增长有望超预期》。

风险提示：库存风险，行业回暖不达预期。