——中国棉花市场9月月报（预测篇）

国内纺织企业产销形势出现好转，需求较为活跃。储备棉多措并举保障年度交接期间纺织企业用棉需求。国内新棉长势较好，美国棉花市场天气炒作增强。目前新年度全球棉花供大于需格局尚未改变，但在当前大宗商品价格普涨氛围下，须谨防新棉上市前投机资金对天气炒作引发市场波动。

一、后期棉花市场预测

（一）国内棉花消费需求相对稳定。

1、纺织品出口总体平稳，市场旺季规律明显。根据历史数据分析，服装出口市场旺季规律较为稳定，每年出口峰值一般出现在8月-10月。2017年3月份以来，中国服装出口额逐月递增，与往年情况基本一致，预计将在8月-10月期间出现峰值。

2、国产棉纱价格优势持续，棉纱进口量同比下降。自3月份储备轮出以来，国产棉纱价格总体低于外纱，颇具竞争优势，棉纱进口量同比有所下降。8月下旬以来，随着棉价的上涨，国内外棉纱价格均有所反弹。相比之下，国产棉纱价格仍低于外纱价格，预计棉纱进口量萎缩态势将会持续。

3、棉花与棉纱价差变化不大，纺织企业利润水平尚可。8月份以来，国内棉纱与棉花价差保持在7200元/吨以上，仅略低于本年平均值，纺织企业利润水平尚可。

（二）国内棉花供应保障增强。

1、储备棉轮出政策积极调整，新棉上市前纺织用棉需求有保障。国家有关部门及时对储备棉轮出政策进行了调整，一是要求在9月4日-29日轮出期间，仅允许棉纺织企业参与竞买储备棉，限于本企业自用，二是对部分无法实施逐包检验的承储库点实行抽样检验，进一步确保储备棉供应。以上措施将有效控制储备棉轮出交易投机成分，提高储备棉供应的针对性，预计在新棉大量上市前纺织企业用棉有望得到有效保障。

2、国内新棉增产预期较强，9月底前逐步供应市场。从监测系统对疆内棉花长势的调研看，8月份以来新疆天气总体较好，相比之下，南疆略逊于北疆，预计新疆单产总体高于去年。虽然内地部分棉区遇到了不同程度灾害，但不足以对种植面积增长所形成的增产预期造成重大影响。进入9月份，山东、河北、湖北等内地产区棉花零星采摘已经开始，预计将在月底前将形成一定的供应量。

（三）国外新棉增产预期波动未改年度产需格局。

8月中下旬以来，两股热带风暴对美国新棉带来较大影响，其中“哈维”覆盖美国德州南部及三角洲的主要产棉区，已对当地棉花产量和质量造成影响，另有一股新的风暴也将在美国东南部主产棉区登陆，其对美国新棉的影响成为市场关注焦点。同时，印度新棉产量和质量可能受到降雨量低于正常水平20%的影响。

从市场表现看，国际棉价在近期受到以上因素的影响，ICE主力合约涨幅超10%。但从截至目前的情况看，2017年度全球棉花供需平衡，尤其是中国以外市场产大于需格局尚未出现重大变化。

（四）宏观经济因素支撑大宗商品价格高企。

大宗商品普涨对棉花价格的影响值得密切关注。在国际市场，欧元区出口订单强劲增长、美元指数持续下挫，国际大宗商品价格走势较强，CRB指数（7307）自8月中旬以来累计涨幅已达9%。在国内市场，近期以黑色系为代表的商品价格大幅波动，郑棉可能被纳入外围资金考虑加强配置的品种，加之年度交替期间基本面不确定性因素较多，市场须谨防棉花价格出现短期大幅波动。

二、国内棉花产销存预测

本期产销存对2016、2017年度国内棉花消费和进口进行了修正上调。调整后，2016、2017年度国内棉花消费量分别为793.6万吨和和786.7万吨，环比分别增长19.1万吨和9.7万吨；2016、2017年度棉花进口量分别为108.5万吨和101.3万吨，环比分别增加4.2万吨和7.9万吨。调整后，2016年度国内棉花期末库存827.8万吨，同比减少20%，期末库存消费比为104.13，同比下降31.8个百分点。