自5月16日以来，郑棉与ICE合演了一轮过山车行情，期货下调1200-1300点，6月份储备棉轮出底价下调326元/吨形成鲜明对比的是5月下旬以来国内2016/17年度高品质、高等级新疆棉报价和成交价仅仅有些松动，个别资金紧张、急于落袋为安的棉企有50-100元/吨议价空间，断裂比强度低、马值大、长度短的皮棉报价降幅达300-400元/吨。

整体看，无论轧花厂还是贸易商手中的高品质棉花降价跑量的热情不高，那么导致高可纺性皮棉抗跌的原因有哪些呢？

一、储备棉轮出新疆棉的成交均价保持稳定，交易商竞拍激烈。据中国棉花网统计，3月6日-6月6日，储备新疆棉成交率保持在99%以上，成交均价15200元/吨以上（不讨论品级品质差异），基本保持稳定。即便国内外市场出现变化，储备棉竞拍底价下调，但纺织企业、贸易商的信心依旧充足，储备新疆棉一直是竞拍、竞价的焦点。

二、2016/17年度新疆棉供给局部开始吃紧，有蔓延的势头。从调查来看，截至6月上旬，北疆棉花加工企业机采棉基本售罄；而南疆为数不多的高品质手采棉资源基本被贸易商锁定，部门轧花厂剩余少量低品质皮棉；而河南、山东、江浙等地仓库“双28/双29/双30”皮棉库存下降明显，供应压力上升，部分纺企不得不主动下调棉花采购标准，由“双28”降至3128/2128、3129/2129（断裂比强度27cN/tex及以上）；5月下旬以来皮棉公路运输出疆数量提高至2万吨左右，也是因为内地原料供应出现缺口所致。

三、纺织企业对高品质棉花需求持续增长。据USDA月报显示，2016/17年度我国棉花消费预计约720万吨，但尽管本年度新疆棉品级、品质有较为明显有提升，储备棉轮出有序进行，外棉进口同比大幅增长，但高品质棉花的需求、消费仍旧旺盛。C32S及以下支数棉纱成为大部分纺企的主导产品，对于大部分棉纺企业而言，纺高支纱、纺高支精梳纱、新型纤维纱、高支混纺纱是获取利润、维持生产的关键。

四、外棉进口受到棉花进口配额的束缚。据海关统计，2017年4月，我国进口棉花10.49万吨，同比增长3.51万吨，增幅50.30%；2017年1-4月，我国累计进口棉花47.89万吨，同比增加19.94万吨，增幅71.36%。特别是5月下旬以来ICE主力合约跌破77美分/磅、76美分/磅关口，美棉、澳棉、西非棉、乌棉等保税棉、船期棉报价呼应大幅下滑，ON-CALL点价合同及固定价合同不断增长，EMOTSM与新疆棉的价差拉大到1000元/吨以上。但考虑到2017年共发放89.4万吨1%关税内进口配额，至5月底未用的配额或不足45万吨，而且至少要坚持到2018年2月底前，因此高等级棉的需求将持续火热。