近日ICE主力合约再次上试79.46美分/磅年度高点失败后，先后下破78美分/磅、77美分/磅整数关口，港口保税棉、即期及远月船期美棉及西非棉、澳棉、巴西棉等报价连续振荡回调，吸引中国、越南、印尼、土耳其、巴基斯坦等国纱厂和贸易商询价和采购阶段性回暖，因印度国内S-6的出厂价稳定在84-85美分/磅且棉农、轧花厂涨价的意愿强烈，因此买方对非洲棉、2016/17年美棉的签约量继续扩大(主要是M、SLM级)。

业内分析，美国股市大跌和谷物市场低迷仍使ICE期货多头承压，并非全球棉花、美棉供需的基本面发生变化，棉花只是本轮原油、谷物等大宗商品回调的陪衬；美棉、印度、中国及其它棉花主产国2017年棉花种植面积的调查报告陆续出炉，2016/17年度美棉签约出口已近尾声，虽然棉花的品质、品级下滑比较明显，但FOB、CNF、CIF报价却仍处于相对高位(性价比下滑)，签约量呈现逐周下滑的趋势，中国、越南等买家大多选择从国际棉商手中提高品质美棉。

值得注意的是，ICE从79.46下调至76.68，GC、SM级美棉报价也整体下调1.20-1.50美分/磅，但印度、巴基斯坦国内的棉价走势则与国际市场大相径庭，不仅没有回调反而再创新高，S-6 1-5/32〞与EMOT SM 1-5/32〞价格的倒挂已扩大到1.50-1.80美分/磅，而且轧花厂、出口商、国际棉商能给的协商、议价空间一般仅0.15-0.20美分/磅，各方都热烈期待S-6的出厂价突破86美分/磅，一些贸易商表示“印度棉价没有最高，只有更高”，炒作意识空前强烈。笔者分析支撑印、巴棉价屡攀新高的因素如下：

一、2016/17年度印巴国内棉花消费增长强劲。据USDA的3月份月报显示，2016/17年度印度棉花产量587.9万吨，进口47.9万吨，国内消费517.1万吨，棉花出口量仅98万吨。而据统计，本财年前十个月(4月-1月)，印度棉纱产量同比下降2.2%，但值得注意的是印度混纺纱产量却增长了6%以上(混纺纱主要是T/C纱)，因此虽然纯棉纱产量下滑，但纱线总产量保持增长势头，对棉花的需求也呈现上升。而巴基斯坦新花市场面临结束，因国内棉价高企且品质偏低，因此纱厂和进口商对印度棉、美棉等的询价、签约热情爆棚，USDA预测2016/17年度巴基斯坦的棉花消费量达到222.1万吨，但本年度巴基斯坦棉花产量已达到178.5万吨(巴基斯坦的官方消息)，缺口或达到50万吨左右。

二、2016/17年度全球棉价上涨的预期强烈。首先，截止3月上旬，2016/17年度美棉的销售进度已达到95%以上，中亚棉也已纷纷售罄，而2017年度收获的澳棉最早装运期为6月份(到厂7月中旬以后)，4-7月份将是全球高品质棉花供应的青黄不接期，而印度棉成为唯一的可供资源；其次，中国自3月份大量轮出储备棉，中国、全球棉花期末库存预期较大幅度下降，利于棉价反弹乃至反转；再次，印度卢比对美元走强的趋势不可逆转。由于印度国内经济结构持续改善，复苏迹象明显，卢比升值呈现加速。

三、全球经济持续复苏，外围大宗商品反弹趋势未变。2016年以来，美国、欧洲、亚洲及新兴市场国家经济迎来自2010年以来首次反弹，其中三大经济体美国、欧盟、中国经济景气指数都不断恢复，其中欧盟经济景气指数创下自2011年以来最高水平，而失业率降至2009年以来新低。市场研究机构估算，2017年6月、9月、12月美联储再加息的概率分别为52.9%、78%、90.2%。专家指出，美联储加息对大宗商品的走势影响可能产生分化，但总体看，美联储加息周期的启动往往建立在经济稳健增长基础上。由于发达经济体经济周期的一致性，美国经济强劲时，其他发达经济体往往也处于经济增速较快的时期，因此从宏观层面给工业品价格带来支撑。