棉花处于上市初期但尚未大量上市的阶段。影响棉花市场的主要题材如下：国内为抛储、新棉开秤预期，国际市场为出口。

在上个月月报里，我们提到棉花形成头肩顶后市场延续调整，而且当时认为若跌破13300则目标可能在12500一带。实际上盘面比我们认为的要抗跌一些，郑棉跌倒13300前期平台期便开始止跌回升，尤其是升穿14300后我们认为将有进一步反弹，目标15300，调整态势向震荡格局转变。基本面支撑题材在于抛储量价回升、新棉开秤价偏高，对市场构成了一定支撑。而市场的回升高度却依然受到棉花集中上市的季节性压制，市场这个阶段震荡蓄势的可能更大一些。

本月棉花跌至4月-6月份的平台支撑区13300一带后止跌反弹，于9月19日突破前期颈线压制，继续上攻 15300压力位，但突破15300压力位动能尚显欠缺，随着新棉上市，季节压力可能会有显现，不上破前高则预计仍有回落，下方支撑14300一带。前期市场主要利多题材： 1、国内层面，主体心态各异，对新棉购销谨慎，令拍储末期热情再起，量价回升，对市场构成带动。2、新棉上市开秤价预期较高。3、国外层面，出口强劲。后续潜在利空：1、内外新棉上市的季节性压力;2、外围美棉需求持续性预期不足。

5月份之后，在棉市青黄不接期，主要供应来源便是国储，期间国储拍卖可谓影响市场的主要力量。5月3日棉花抛储展开，初始阶段，因轮出资源公检偏慢，投放偏少，导致成交高企，维持在100%左右水平，价格也不断攀升，一度到达16392元/吨，对市场带来正向反馈。而进入7月中旬之后，随着抛储投放增加至3万吨/天的水平，导致成交率及成交价均出现回落调整，成交率一度降到50-60%的水平，成交价降到14000元/吨，对市场也构成响应拖累。

进入9月份，新棉开秤价高企且上市缓慢，促使棉纺企业再度将目光锁定到国储上，推动成交量价再度出现回升，近期成交回升到近100%，成交价也触及15700一带，进而对期货市场构成带动。随着抛储临近尾声，抛储对市场的影响逐步减弱，主要影响题材集中到内外新棉上来。

青黄交接期，除了陈棉的抛储外，市场逐渐开始关注新棉的开秤。目前阶段籽棉开始逐步上市，新疆地区籽棉报价居高不下，部分地区价格仍继续上涨，但出于成本考虑，轧花企业纷纷抢收，加工进行的如火如荼。目前新疆收购籽棉价格普遍在6.5-7.5元/公斤左右，折皮棉成本多在14500-16500元/吨。新棉高开态势对市场构成正向引导。内地市场的新棉交售也是一天一价。

前期美棉出口相对强劲对市场一度构成支撑。根据美农业部，美农业部周度出口销售报告显示，截至9月22日当周，美国净销售2016/17年度陆地棉500万包，同比增加61.8%。装运134万包，同比增加59.5%。说明8月份本年度开始以来，美棉出口同比非常强劲。主要制动力来自巴基斯坦、中国及越南。原因：1.中国棉花上市前配额的积极使用。2.巴基斯坦国内棉花减产严重，而印度棉价偏高，部分转向美国。美棉出口强劲消耗掉美棉因种植面积恢复导致的库存回升的部分压力，使得市场相对抗跌。

不过近期美棉出口开始放缓，此支撑的持续性并不足。近期数据显示，截至到9月22日当周，美棉出口净销售9万吨，同比下降53.8%。支撑美棉的前期因素瓦解后市场可能有一定走弱空间。目前为中、美棉花吐絮期，其天气情况影响供应预期，进而影响盘面走势。目前纺企国储棉消耗为主，新棉成交不足，市场也不敢过于躁动，短期内上下预计均有度，价格预计难明显脱离该皮棉成本区域运行。

目前美国棉花吐絮率63%，10月下旬结束，吐絮期天气仍对作物有影响，尤其是低温阴雨天气。从天气来看，9月初热带飓风“Hermine”登陆佛罗里达州北部，东南棉区受到影响降水偏多，不利吐絮，进而对盘面有一定推动，但目前该影响明显缩减。从最新的美国农业部周度生长报告来看，截止到9月26日，美棉生长优良率48%，较上一周持平，较去年同期低2个百分点，较前期有一定提升。

生长正常率84%，与往年同期基本一致，较前期提升2个百分点。棉花生长状况整体尚可且较前期预期有一定好转。后续美棉产区天气预计干燥为主，有利棉花吐絮及采摘，市场炒作动能不足，今年美棉因种植面积增幅引发的产量恢复预期预计在盘面上会有一定反应，市场整体仍有阶段压力。9月份的美农业部供需报告里显示，2016/17年度美棉种植面积、单产及产量预计较去年同期有一定回升。其中种植面积预期为1015万英亩，同比下降18.3%;单产为802磅/英亩，同比增加4.7%;产量预计1614万包，同比增加25.2%。说明美棉增产预期还是比较强烈，市场整体仍承压，尤其目前吐絮期天气良好、采摘推进、需求动能不足的情况下，市场压力明显。