9月22日以来，ICE主力合约在创下近一个多月高点（72.36美分/磅）后掉头下行，而且仅仅用了四个交易日低点就逼近68美分/磅。与之形成对比的是，港口保税、即期和远月船期外棉的报价坚挺，外商、贸易商“挺价”意愿比较强，因此2016/17年度美棉、乌棉、西非棉等签约出口并未因ICE的向下调整而获益，国际现货市场表现得冷冷清清，纺织厂、进口商对当前的外棉询价、采购意愿不强，一些远东客户关注点转向巴西棉、阿根廷棉。

业内分析，近期美国东南棉区遭遇降雨、2016/17年度美棉签约出口“高歌猛进”以及原油等黑色系商品大涨对轧花厂、贸易商的信心形成支撑；另外中国市场籽棉、储备棉轮出成交率和成交价、新棉现货和棉花期货“四头并进”，对国际棉花市场的影响不可小觑。但笔者仍认为ICE主力合约10月份跌破66美分/磅仍是大概率事件，62-66美分/磅厢体是多空双方争夺的焦点。原因归纳如下：

一、印度棉出口对美棉威胁增大。1、据印度棉花协会预测，2016/17年度棉花总产仍将达到561-578万吨，基本同2015/16年度持平，消费也与2015/16年度相近。但据了解，由于5月份以来印度国内S-6、J34、MCU5等价格大幅上涨，幅度达到50%-60%，纱价跟涨引发中国、孟加拉、巴基斯坦等主要采购商大幅减少对印度“期货纱”的订购，目前包括泰米尔纳德邦、中央邦等在内约60%以上的纺纱厂已减产限产，部分小纱厂甚至停产倒闭，而印度新棉至少要到11月中旬才能成批量上市，USDA及其它机构对印度国内棉花消费过于乐观；2、巴基斯坦、印尼等东南亚国家大量签约进口美棉、西非棉等，2016/17年度对印度棉的依赖度快速下滑；而中国市场印度棉已经沦了“鸡肋”，印度棉出口压力增大，被推向国际市场。据USDA数据，截止9月15日，印尼、巴基斯坦、印度分别签约2016/17年度美棉10.7万吨、9.4万吨、3.7万吨，而2015/16年度同期仅为5.5万吨、0.2万吨、0.2万吨；

二、美棉价格受到冲击上升。9月下旬以来，旁遮普J34新棉陆续加工并上市，约4470卢比/莫恩德，折合81.70美分/磅，虽然受籽棉高位和MSP“托底”影响有所上涨，但仍大幅低于2015/16年度J34陈棉近8美分/磅，业内预计S-6新棉轧花厂出厂价不会高于82美分/磅，低于目前7美分/磅以上，印度棉价下跌，全球市场竞争力增强；另外，目前9/10月船期澳棉SM、C/A SM的CNF报价分别为84.65美分/磅、83.20美分/磅，二者间的差价不足1.50美分/磅，较2014-2016年7-8美分/磅的价差大幅缩小，而澳棉在品质、等级和一致性方面的优势仍很突出，另外西非棉、巴西棉也逐渐成为美棉“对手”，对美棉价格而言用“腹背受敌”来形容并不为过；

三、美联储加息等外围市场利空“阴霾”不散。今年以来，美国月均新增就业岗位达18万个，而失业率基本维持不变，这说明更多人口进入就业市场。耶伦表示，如果就业市场保持当前增长速度，有可能导致经济过热，迫使美联储不得不过快加息，损害美联储实现充分就业和价格稳定两大政策目标；因此虽然9月份因经济数据糟糕而导致联储加息“泡汤”，市场预计美联储可能会在今年12月的例会上加息，虽然较预期推迟，但大宗商品面临的回调压力不可避免。