观点

棉花跌至4月-6月份的平台支撑区13300一带后止跌反弹，今日突破前期颈线压制，短期看多。延续前期思路，若突破14300，短期看多，反弹目标看到15300，中线震荡观，长线震荡向好看待。

利多题材：

1、国内层面，主体心态各异，对新棉购销谨慎，令拍储热情再起，量价回升，对市场构成带动。

2、新棉上市开秤价预期较高。

3、国外层面，出口强劲。

潜在利空：

1、新棉上市的季节性压力；

2、需求持续性预期不足。

棉花技术图示

棉花上破14300 短期看多！

　　01 抛储成交量价回升，对市场构成带动

　　近期抛储成交再度回升、棉花抛储成交价止跌回升

抛储成交量价回升，对市场构成带动

　　5月3日开始棉花抛储展开，因轮出资源公检偏慢，投放偏少，导致成交高企，价格不断攀升，进而对市场带来正向反馈。而进入7月中旬之后，抛储投 放增加至3万吨/天的水平，导致成交率及成交价均出现回落调整。进入9月份，青黄不接期，棉纺企业备货再度推动成交量价出现回升，对期货市场构成一定的带 动。

　　前期抛储成交率基本在50-60%的水平，近期回升到近100%，因企业补库需求推动。抛储成交价一度回落到14000一带，进入到9月份开始再度回升，目前至14650元/吨一带，因成交增加推动。

　　中秋节后，抛储投放量再度下降到2.5万吨/天的水平，进一步引发市场担忧，对市场构成进一步推动，郑棉突破14300压力上行，新棉集中上市前看多。但随着新棉集中上市，市场压力可能会逐渐显现，暂不过度看回升空间。

　　02 国内新花零星收购，开秤价预期6-7元/公斤

　　据棉花信息网信息，南疆棉区棉花底部已全面吐絮，部分棉田棉株中上部棉桃也裂铃见白，吐絮20-40%不等。南疆因大规模采摘尚未开始，籽棉上 市量较有限，开秤轧花厂较少，且棉籽水分大，市场尚未形成有效的成交价。部分轧花厂对40衣分、12%以内水分籽棉开出6.50-6.80元/公斤不等的 收购价，但部分农民认为并不理想。贸易企业普遍预期在6-6.5元/公斤，而农户销售预期价偏高在6.5-7元/公斤左右，籽棉按照6-7元/公斤范围、 棉籽按照2.7元/公斤估算，棉花成本在12000-14500元/吨之间。在9月下旬手摘棉集中开秤前棉企收购谨慎，市场也不敢过于躁动，价格预计难明 显脱离该区域运行。等待新棉市场表现指引。

　　03 美棉出口制动持续性不足

　　前期美棉出口相对强劲对市场构成支撑。根据美农业部，美农业部周度出口销售报告显示，截至8月25日当周，美国净签约2016/17年度陆地棉 31万包，装运20万包，环比增加11%、4%，同比增加300%、 31%。可见8月份本年度开始以来，美棉出口较为强劲。主要制动力来自巴基斯坦、中国及越南。原因：1.中国棉花上市前配合使用。2.巴基斯坦国内棉花减 产严重，而印度棉价偏高，部分转向美国。对市场构成一定支撑，近期出口积极性下滑，持续性不足。

　　美棉出口

　03

04 美棉新作产量恢复预期仍拖累市场

　　美国，棉花处于吐絮期，截至目前吐絮率23%，10月下旬结束，吐絮期天气仍对作物有影响，尤其是低温阴雨天气。首先来看下目前美棉的生长情 况，从最新的美国农业部周度生长报告来看，截止到9月11日当周，美棉生长优良率47%，与上周下降1个百分点，较去年同期低5个百分点。生长正常率 84%，与往年同期基本一致。棉花苗情多少不及去年，但结絮、吐絮情况比较乐观要好于去年同期，棉花生长状况整体尚可。

　　9月初热带飓风“Hermine”登陆佛罗里达州北部，飓风登陆后预计会通过佐治亚州南部和南北卡罗来纳州。东南棉区届时将会受到飓风带来的降 水影响，9月中上旬东南部产区降雨会较多，对盘面有一定推动，但考虑到其他大部分地区天气相对正常，且产区温度基本正常，大多在25-35℃的范围内。炒 作有一点空间但应该不是很大。且难以抵挡今年美棉种植面积增幅引发的产量恢复预期。所以市场反弹可以期待，但空间暂不过度去看。