（二）业绩分化的子行业

　　分行业来看，各个子行业的发展并不均衡。业绩最好的是纺织服装进出口行业的上市公司，成长性最好的是毛纺行业，但每股经营现金净流量最差的也是毛纺行业，具体分析如下：

　　1、服装类上市公司

　　我们对沪深两市19家服装上市公司的财务指标进行统计发现，服装类上市公司的各项财务指标在整个纺织服装行业公司中表现不错。盈利指标和成长性指标均好于行业平均水平。上半年19家服装上市公司平均每股收益达到0.12元，主业收入增长率达到15.81%，反映出良好的盈利水平和较高的成长性。但与2000年中期指标对比发现，今年上半年服装类上市公司的毛利率比去年下降3个百分点，主营收入增长率则下降7个百分点，这也说明2001年服装行业公司的发展速度有所下调，盈利空间进一步压缩。

　　综合而言，服装上市公司的中报比较真实地反映了行业的竞争态势。服装行业作为成熟竞争型的消费品行业，由于竞争激烈，整个服装行业的发展已经呈现两极分化趋势。从毛利率来看，中报显示，除了雅戈尔和仕奇实业毛利率能保持在40%以上，有8家公司的毛利率位于20%以下，ST黎明的毛利率更是为负数。从主业销售情况来看，上半年主业收入规模达到10亿元以上的依次有华联控股、茉织华和龙头股份三家公司，雅戈尔的主业收入规模排名第四，为8.7亿元。而主业收入规模为1-2亿元之间的公司有7家，分别为红豆股份、远东股份、宝丽华、ST幸福、多佳股份、美尔雅、大连创世，至于仕奇实业和ST黎明的主业收入规模则低于1亿元。从主业的增长速度来看，一方面是江苏吴中、茉织华A、宝丽华、开开实业和远东股份等5家公司的主业增长速度超过30%以上，一方面是ST幸福、天然科技、多佳股份、仕奇实业、美尔雅和ST黎明等六家公司出现负增长。

　　2、纺织类上市公司

　　沪深两市共有49家纺织类上市公司，作为服装行业的上游产业，其上半年的综合财务指标在整个纺织服装行业中表现较差。盈利指标和成长性指标都低于行业平均水平，但若再将纺织行业细分，可以发现毛纺和丝绸行业表现突出，而棉纺行业和纺织综合类公司的表现则较差。之所以纺织里各子行业表现各异，主要与纺织原料价格的波动有关。

　　毛纺行业的上市公司有15家（包括羊绒公司）。羊毛是毛纺行业的主要原料，2000年我国进口羊毛30万吨，进口量接近全行业的用毛量，再考虑国产毛量，国内羊毛市场原料供应已经大于需求。上半年国内市场由于货源充足，羊毛价格由高走低平稳下滑，毛纺企业受此影响效益平稳增长。从综合实力来看，上半年江苏阳光以7635万元的净利润稳坐毛纺行业龙头，鄂尔多斯则以10046万元的净利润稳坐羊绒行业龙头。毛纺公司的整体获利能力比较强，毛利率在整个纺织服装行业中位居前列，凯诺科技、江苏阳光、白唇鹿和四环生物等四家公司的毛利率更是高达30%以上。但值得注意的是，毛纺行业业绩分化同样明显，天山纺织、金宇集团、三毛派神、粤美雅A等四家公司不仅盈利能力差，而且上半年主业收入和净利润同时都出现负增长。

　　棉纺行业：主营棉纺行业的公司主要是四家，分别为华茂股份、常山股份、四川锦华和第一纺织。棉花是棉纺行业的主要原料，自去年9月新棉上市以来，国内棉价走高而国外棉价反向变动，两者价差达每吨2500元上下，使我国棉纺织产品出口受挫，棉纺织行业效益水平大幅下滑，今年1-6月棉纱出口按数量计同比下降22.19%，纯棉坯布下降18.51%，棉纺织全行业比去年同期减利4.07亿元，其中，棉纺业减利高达6.46亿元。受棉花价格走高影响，四家棉纺上市公司的毛利率都出现下滑。华茂股份作为棉纺行业的龙头企业，上半年主业收入增长率达到18%，再加之较高的毛利率（华茂股份毛利率为24%，其他三家公司分别为13%，12%和4%），使得华茂股份上半年取得0.32元的优良业绩。至于其他三家公司上半年业绩则出现大幅下滑，第一纺织更是出现亏损。

　　丝绸行业：主营丝绸的公司主要有丝绸股份、美亚股份和PT凯地。今年上半年丝绸类产品出口异军突起，外销增加幅度达到55%。与去年同期主业增长出现大幅下降，业绩停留在亏损边缘形成鲜明对比的是，今年上半年丝绸类上市公司盈利能力和成长性大为好转。丝绸股份和美亚股份上半年的主业收入增长率分别达到43%和58%，每股收益分别为0.12元和0.08元。尤其值得一提的是，这两家公司的每股经营净现金流量分别为0.2618元和0.4345元，远高出整个纺织服装行业的平均水平。相比较而言，丝绸股份的综合实力要强于美亚股份。

　　纺织综合类公司：笔者把其他的纺织上市公司归于此类，家数多达19家，平均指标也低于纺织行业平均水平。从业绩来看，除了鲁泰纺织、申达股份和海欣股份三家公司的每股收益高于0.20元以上，有13家公司每股收益低于0.10元。从成长性来看，主业收入增长率高于20%的上市公司有5家，分别为鲁泰纺织、欣龙无纺、华源发展、申达股份和金鹰股份。至于主业收入和净利润同时出现负增长的公司有7家，分别为浙江中汇、维科精华、深中冠A、民丰实业、北大科技、ST康赛、深华新。

　　3、纺织服装进出口上市公司

　　据海关统计，1-6月的纺织品服装出口为245.37亿美元，同比微弱增长2.96%，而去年同期增幅为29.39%，系去年基数高难以超越以及世界经济贸易增长明显放慢所致。截止6月累计的纺织品服装贸易顺差达到178.52亿美元，超出去年同期约6亿美元，为本期全国外贸顺差的219.23%，纺织品服装贸易对宏观经济的贡献不言自明。从出口地区来看，除出口香港-12.51%之外,对日本、美国、欧盟、韩国等主销市场出口分别增长9.57%、6.30%、6.40%、13.66%，此外，对非洲国家和北美的墨西哥出口呈现突破性进展，出口的多元化趋势进一步加强。

　　目前沪深交易所共有7家专营纺织服装进出口的上市公司（辽宁成大、江苏舜天、东方创业、浙江东方、南纺股份、辽宁时代、中大股份），这7家公司上半年业绩超过纺织服装行业平均水平，实现每股收益0.24元，其中辽宁成大和江苏舜天以0.45元和0.35元的中期业绩成为行业排头兵。由于中大股份和东方创业上半年主业收入下降幅度分别达到55%和27%，导致整个行业主业收入增长率出现负增长，其他几家公司主业收入仍呈现增长态势，但与去年同期高度增长相比，增长幅度有所回落。从主业收入规模来看，上半年主业收入规模在10亿元以上的公司有5家公司，分别为浙江东方、江苏舜天、中大股份、南纺股份和东方创业。值得注意的是，由于行业特性，纺织服装进出口公司的毛利率比较低，仅为6.82%,低于纺织服装行业平均水平。