美元汇率的持续下跌是近期外汇市场上最受投资者关注的焦点问题之一。2003年5月27日，美国纽约外汇市场出现了一个历史性的数字，即美元兑欧元汇率一度上升至1.1931∶1，创下了自欧元问世以来的历史新高。实际上，这次美元贬值已经持续一年多了。不过，令人关注的是这次美元贬值只是针对欧元汇率的一种贬值趋势。
　　
　　自2002年入夏以来，美元对欧元的汇率下跌了约19%，对日元汇率仅下降了约6%，而对中国人民币、韩国元、泰国铢、马来西亚林吉特等东亚国家货币的汇率则变化不太明显。因此，与其说是美元贬值，倒不如说是欧元升值。那么，美元贬值、欧元升值对东亚国家的外汇汇率以及外汇储备将会产生什么样的影响？
　　
　　长期以来，由于东亚国家的货币都与美元汇率挂钩，所以美元贬值对东亚国家货币的影响不太明显。但是，必须强调的是，美元贬值却加大了以美元作为外汇储备货币的汇率风险。在此情况下，日本、韩国以及中国等亚洲国家外汇储备货币的调整受到广泛的关注。
　　
　　从政治上看，在美欧对立中，日本、韩国以及中国等东亚国家基本上是保持中立的。但是，从经济角度来看，东亚国家基本上都站在美国一边。这是因为迄今为止、美国与东亚各国之间已经建立起一种极为特殊的双边关系。
　　
　　在冷战时期，日本、德国、韩国等进入快速经济成长的国家利用对美出口赚取的美元购买美国国债，把美元回流到美国，而美国则利用发行国债获得的资金，筹措驻日、驻德、驻韩美军的军费开支。冷战结束后，这种状态在东亚地区被进一步强化。美国成为东亚国家最大的出口市场。日本、亚洲四小龙（韩国、台湾、香港、新加坡）、东盟（泰国、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾等）以及中国等国家和地区大量向美国出口商品，并利用其出口赚取的美元，大量购买美国的国债等金融商品。
　　
　　在东亚各国，许多民间企业都把它们赚取的美元兑换成本国货币，而东亚各国的中央银行则吸收这些美元作为外汇储备。出口的增加加强了出口企业出售美元购买本国货币的动向。但是，这种动向如果放置不管，本国货币对美元的汇率就要升值。其结果，各出口企业就会面临困境。因此，为了防止这种事态的进一步发展，各国中央银行纷纷购买美元，因而不久就拥有了巨额的美元储备。然而，巨额的美元储备却成为东亚各国中央银行的负担。为了获得一定的收益，东亚各国中央银行不得不购买美国的国债、公司债券以及股票等。与此同时，民间企业的对美投资也受到各国政府的鼓励。
　　
　　从1995年开始，美国开始实行"强势美元"政策。由于美元升值，美国消费者源源不断地廉价购买工资微薄的东亚各国的商品。当时，美国一国几乎支撑了全球约三分之二的经济成长。美国的大量消费推动了东亚各国的经济成长，从东亚各国向美国华尔街回流的美元在源源不断地增加，美国股票市场上的股票指数则不断地向上攀升。
　　
　　据统计，2003年现在，美国国债的45%、美国公司债券的35%、美国公司股票的12%，均由外国投资者持有，其中多数为东亚各国的金融机构等。毫无疑问，外国人持有的美国资产就是美国的债务。如果美元贬值20%，美国的债务就等于减轻了20%。
　　
　　近年来，尽管日本经济一直处于衰退过程中，但是日本的外汇储备总额却在不断增加。同样，中国的外汇储备总额也在增加。据推测，2003年年底日本的美元储备将从2002年末的5000亿美元增加到6000亿美元；与此同时，中国的美元储备将从2002年末的2800亿美元增加到3500亿美元。如此巨额的外汇储备投资是不可能说改就改的。当前，欧元汇率和黄金价格正处于上升过程中。日本、韩国以及中国等东亚国家为了分散外汇风险，纷纷欲将其持有的一部分外汇储备从美元转向欧元或黄金。然而，令人关注的是，这一动向进一步加剧了欧元升值和黄金价格升值的趋势。
　　
　　 因此，东亚各国不得不继续利用其持有的美元购买美国的国债。由于美国国债的买主太多，所以美国国债的利率长期以来处于下降趋势。但是，当买主减少后，该利率将不得不下降。布什政府为筹措武力攻打伊拉克的军费开支，发行了大量的国债。然而，这些国债的大多数却被日本、韩国以及中国等东亚国家购买了。有人说："第一次海湾战争时，日本等国为美军支付了战费。但是，这次伊拉克战争，美国单独支付了战费"。然而，此话差矣！这次伊拉克战争的战费，实际上是由日本、韩国以及中国等东亚国家通过购买美国国债间接地支付的。
　　
　　由于日本、韩国以及中国等东亚国家与美国的经济关系是各国经济繁荣的基础，所以这些国家无法像法德两国那样站出来反对美国对伊拉克动武。同样，美国今后对北朝鲜动武的可能性也很少。其原因是，如果美国对北朝鲜动武，那么日本、中国、韩国等东亚国家的经济基础必将受到重大打击，支撑美国金融市场的东亚各国的资金也将流失。
　　
　　2003年春、伊拉克战争开始前，法德等欧洲国家反对美国对伊拉克动武。以此为开端，欧元开始大幅度地急剧升值。这件事提醒了各国的投资者们持有美元存在着潜在的外汇风险，应该进行分散投资。而作为外汇储备货币，除了美元以外，欧元也应占有一定的比率。
　　
　　在这种情况下，日本、韩国以及中国等东亚各国却仍然把美元作为其主要的外汇储备货币。这种状态持续下去是否安全？我们对此不得不表示忧虑。