股票期权破冰
　　在成熟的海外资本市场，股票期权是公司对管理层实施激励的重要形式，但由于种种原因，国内的上市公司在实践中并没有采用。

　　而《管理办法》出台前，尽管没有相关政策的指引，依然有一些上市公司通过多种途径实施了股权激励，股票是激励对象获授的主要形式。而中捷股份此次以股票期权对董事、监事及高级管理人员实施激励，开创了G公司股权激励标的创新的先河。

　　根据激励计划，中捷股份激励对象可以在5年内决定是否以6.59元的价格行权获得中捷股份股票，这一价格较中捷股份昨日收盘价上浮了5%。如果中捷股份股价在可行权日有较好的表现，则激励对象可选择行权实现账面盈利。

　　定向发行解决股票来源

　　自去年5月启动股权分置改革以来，部分公司在股权分置改革方案中提及将在相关办法出台后推行股权激励计划，但基本都明确由非流通股股东划出一部分股票作为激励股票的来源。

　　目前，已有农产品(资讯 行情 论坛)、深振业(资讯 行情 论坛)两家G公司推出了具体的股权激励计划，激励股票均来自非流通股股东，而且是以净资产作为获授股票的定价依据。

　　而中捷股份激励计划则明确，股票来源为中捷股份向激励对象定向发行510万股中捷股份股票，占激励计划签署时中捷股份股本总额的3.71%。而且行权价格以中捷股份股价为定价依据。

　　业内人士分析，向激励对象定向发行类似于定向增发，对中捷股份而言能筹集资金，对激励对象而言能提高经营的积极性，是一种双赢的选择。

　　杜绝利润操纵空间

　　此前，部分公司在制定股权激励计划时以简单的加权平均净资产收益率作为业绩考核的指标。

　　会计专业人士认为，以加权平均净资产收益率作为业绩考核指标会给管理层操纵利润提供空间，因为加权平均净资产收益率没有剔除非经常性损益对公司净利润的影响，如果管理层发现当年净资产收益率达不到约定条件，可以通过调节非经常性损益来达到获得激励的目的。

　　而中捷股份则明确，激励对象获授股票期权必须同时满足3个条件，即根据《中捷缝纫机股份有限公司股票期权激励计划实施考核办法》，激励对象上一年度绩效考核合格；中捷股份上一年度加权平均净资产收益率不低于10%；中捷股份上一年度扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率不低于10%。

　　事实上，中捷股份是要求以扣除非经常性损益后的净利润和净利润孰低者作为加权平均净资产收益率的计算依据，且该指标不得低于10%，这就消除了管理层操纵利润的嫌疑。

　　不打政策擦边球

　　虽然新《公司法》第一百四十二条规定，董事、监事、高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超过其所持公司股份总数的25%。但中捷股份依然规定，公司董事、监事、总经理以及其他高级管理人员在其任职期间不得转让其所有的公司股份。

　　中捷股份之所以这样规定是因为根据新《公司法》修订的公司章程尚未提交股东大会表决，而现行的公司章程是不允许管理层任期内转让股权的。

　　而有些公司在制定激励方案时就直接依据新《公司法》，规定管理层任期内可以转让不超过25%的股份，而公司章程又没有做出相应的修改。