资价值分析报告
    专用设备制造业(C73)
    投资概述
    北方天鸟是一家以研发、生产和销售电脑刺绣机为主的纺织服装设备生产企业。凭借其在关键技术上的研发能力、国际领先的多元技术组合优势、遍布国内延伸海外的营销网络和全面而雄厚的综合实力,北方天鸟已经成为国内电脑刺绣机行业名副其实的龙头企业,多年来市场占有率一直居全国第一。
    中国纺织服装行业正进入又一轮的增长周期,而中国加入WTO则为中国纺织服装业在长时期内的持续发展奠定了坚实的基础。作为纺织服装业的上游行业,纺织服装设备制造行业将在纺织服装业的发展中获得巨大的增长空间。作为国内电脑刺绣机行业的龙头企业,北方天鸟将在行业前景看好的背景下获得快速而稳定的增长。
    展望未来,北方天鸟将致力于纺织服装设备制造业的现代化,不断开发生产其他纺织服装自动化机械设备,实现以电脑刺绣机为核心的产品同心多元化,推进中国纺织服装设备制造业智能化进程。此次作为上市募集资金主要投入项目的电脑针织横机项目已被列入二○○三年国家火炬计划,将沿着北方天鸟"拓展、提升"的发展战略,通过复制电脑刺绣机的成功模式,带动企业的又一次飞跃。
    投资要点
    纺织服装工业蓬勃发展,纺织服装设备制造业前景广阔
    中国纺织服装行业又进入了一个新的增长周期,全行业出现了蓬勃发展的局面。而加入WTO之后,中国有望凭借包括劳动力成本在内的巨大综合优势成为全球纺织服装行业的"世界工厂",从而在长时期内保持纺织服装行业的持续增长。作为纺织服装业的上游产业,纺织服装设备制造业将直接受益于纺织服装行业的增长,在纺织服装产业的持续发展中获得巨大的成长空间。
    综合优势奠定行业领先地位
    北方天鸟是国内综合实力最强的电脑刺绣机企业,在研发能力、技术水平、生产规模、营销网络等方面相对国内同业拥有显著的优势。多年来,北方天鸟在市场占有率、产品产量、技术性能、出口创汇等多项指标上一直稳居全国第一。北方天鸟已经成为中国电脑刺绣机行业的龙头企业,将凭借强大的综合优势在行业的快速发展中获得最为有利的发展机遇。
    凭借强大技术优势占领产业制高点
    北方天鸟拥有完整的技术体系,在精密机械设计与加工技术、电脑电控技术、控制软件技术以及纺织服装CAD、CAM、CIMS等前沿技术方面位于领先地位。同时,北方天鸟是唯一一家同时在精密机械设计与制造、电脑电控技术、自主软件开发三个方面均拥有先进自主技术的电脑刺绣机企业。这种领先的多元技术组合优势使得北方天鸟在新产品开发与研制方面能够有更高的眼光和起点,获利能力不断提高,在不断巩固国内领先优势的同时又能在与国外对手的竞争中抢占先机。未来几年,公司将继续提高研发投入以保持技术的领先,从而凭借关键技术方面的优势始终占据行业技术的制高点。
    成功发展模式确保公司在未来不断的取得成功
    在企业的发展历程中,北方天鸟一贯坚持"准确把握产业机会、努力占领技术制高点、迅速拓展经济规模"的发展战略,凭借对市场发展动向的灵敏把握和准确判断迅速发现商机,依靠务实而严谨的市场调研和分析确定新产品的发展方向,利用强大的研发能力高起点介入并快速完成新产品的研发,并凭借广泛的客户基础和强大的营销网络迅速完成新产品的市场拓展,从而实现企业一次次的提升和飞跃。此次募集资金主要投入项目的电脑针织横机项目,将借助以上的优势高起点介入,迅速拓展,打造成为中国电脑针织横机的第一品牌。
    投资风险
    对于纺织服装行业过分依赖风险
    公司的全部客户都集中在纺织服装行业,对于纺织服装行业的依赖性非常高,纺织服装行业的周期性变化将直接影响到公司的经营业绩。不过,中国是世界上最大的纺织服装生产国和出口国,纺织服装业的国内外市场需求都相当巨大。相信电脑刺绣机行业必将在纺织服装业稳步增长的带动下以较快速度发展。
    产品的价格变动风险
    由于受到行业竞争的影响,公司产品价格在过去几年中一直处于逐年下降的趋势,行业内竞争有可能会进一步影响到公司产品的价格,从而对公司的经营业绩产生不利影响。公司将通过提高毛利较高的高档产品的比例以及降低成本的策略来降低产品价格下降所带来的风险。
    行业分析:需求旺盛、市场广阔的纺织服装设备制造业
    纺织服装行业的发展为纺织服装设备制造行业提供了广阔的发展空间
    纺织服装设备制造业作为纺织服装业的上游产业,纺织服装工业的发展状况基本决定了纺织服装生产设备的市场需求,从而直接决定了纺织服装设备行业的发展方向。作为全球最大的纺织服装生产和出口国,在经历了一段长时间的低谷之后,中国的纺织服装工业在各方面有利因素的推动下重新进入新一轮的增长周期,纺织服装工业生产规模的持续扩张将极大推动对纺织服装设备的市场需求,从而为纺织服装设备生产企业提供了广阔的发展空间。而纺织服装企业对生产设备在技术含量和产品性能方面越发严格的要求则使得在技术水平和产品质量方面领先的北方天鸟能够在全行业的持续增长中获得最为广阔的发展空间。
    中国纺织服装工业呈现全面复苏的局面
    纺织服装工业重现生机
    随着国内外市场的回升、行业内外部环境的好转、全行业压缩总量、结构调整以及提高出口退税率(服装从13%提高到17%,纺织品从13%提高到15%)以刺激出口等因素的影响,纺织服装行业出现了重大转机。自1999年中期开始,服装及纺织品出口降幅趋缓,国内市场逐步启动,主要产品产量增长速度加快,主要市场销售增长幅度开始加大。2002年,受到国际市场和国内需求的双重拉动,全国纺织服装工业全面繁荣,全行业实现总产值10,195亿元(按90年不变价格计算),同比增长15.5%,实现利润336.6亿元,同比增长24.8%,达到历史最高水平。
    纺织品服装出口持续增长
    纺织服装行业抓住世界经济回升,全球纺织产业链进一步调整,入世后部分纺织品配额取消设限的有利时机,积极开拓国际市场,使我国纺织服装出口迈上一个新台阶。2002年纺织品服装出口617.7亿美元,同比增长15.8%,创历史新高。其中纺织品205.8亿美元,同比增长22.2%；服装出口411.9亿美元,同比增长12.7%。纺织品服装贸易顺差达到了474亿美元,为全国贸易顺差的1.56倍。出口的强劲增长成为带动我国纺织服装产业增长的主要动力。
    未来我国纺织服装工业将保持持续增长
    入世对我国纺织服装产业的影响已经开始显现。而随着时间的进一步推移,对我国纺织品服装出口限额将进一步取消,关税也将进一步降低,这都将进一步推动我国纺织品服装的出口,并对我国纺织服装产业的经济效益产生积极的影响。
    作为全球最主要的纺织品服装生产国,中国加入世贸组织不仅使得中国的纺织服装工业能够真正参与到全球性的竞争中去,从更深远的角度来看,中国的入世使得全球的纺织服装工业能够真正的实现全球范围内的资源优化配置和生产资料的顺畅流动。入世以前中国已经奠定了全球最主要纺织品服装生产国的地位,而在入世之后,凭借在生产规模、劳动力成本和素质、配套设施等方面所拥有的无可比拟的巨大优势,中国有望在未来全球纺织品服装的生产中逐步成为世界性的"成衣工厂",纺织服装产业的生产规模将在未来一段很长的时间内保持较高速度的增长和持续扩张。
    纺织服装行业的发展极大推动了我国纺织服装设备行业的发展
    纺织服装设备行业产销两旺
    受益于纺织服装行业的蓬勃发展和国家对于纺织服装设备行业的优惠政策以及纺织服装企业对于生产设备技术更新的需求,纺织服装设备行业呈现出产销两旺的局面。2002年,全国纺织服装设备行业实现总体销售收入277亿元,同比增长31.2%,实现利润14.8亿元,同比增长45%。而根据中国缝纫机协会对行业内118家主要缝制设备生产企业的统计,2002年被统计企业共生产缝制设备6,425,689台,比2001年增长51.9%。在产量大幅增加的同时,被统计企业的缝制设备销量也在高速增长,2002年共销售6,137,503台,同比增长达47%。
    纺织服装设备企业经济效益显著
    在行业整体产销两旺的同时,业内企业取得了令人瞩目的经济效益,以缝制设备生产企业为例,2002年共实现利税总额90,448.1万元,其中利润59,671.4万元,同比增幅分别为21.3%和41.4%。持续增长的市场需求推动纺织服装企业不断增加投资以扩张产能和技术改造。2002年,纺织服装行业完成固定资产投资356.9亿元,同比增长21.4%,比全国平均增幅高出4个百分点。纺织服装企业固定资产投资力度的增大成为推动纺织服装设备行业发展的主要动力。
    纺织服装设备的出口空间巨大
    全球经济一体化的进程使得纺织服装等劳动密集型产业逐步从发达国家向发展中国家转移,而发展中国家对于缝制设备的要求是"物美价廉"。我国是世界上少数几个纺织服装设备生产国之一,与德国、日本、意大利等国生产的高档设备相比,我国生产的纺织服装设备产量大、价格低廉；而与其他发展中国家相比,我国的产品在技术水平和质量稳定性方面又具有一定的优势。因此在国际市场上非常具