冬季是氨纶的传统淡季,往年同期价格下跌、销量下降,而今年市场行情好于往年同期,目前价格维持高位。究其原因,今年下半年以来,随着国家一系列宏观调控措施的实施以及国际市场补充库存,纺织行业回暖趋势渐显,今年广交会欧美订单明显增加,并且,近期欧洲、东南亚等需求总量还是小幅攀升。在供应方面,全年产能增长有限,近期部分生产企业开始常规的检修和装置改造,库存较少。

    氨纶的成本中,原材料的费用约占60%,其中占比最大的为PTMEG和纯MDI。另外,单位制造费用、燃料动力、包装和人工分别约为7,500、6,500、2,000、2,000元,这几项费用变动较小,因此对氨纶利润影响最大的是原材料的价格变动,特别是PTMEG和纯MDI的价格,就行业平均水平来说,1吨氨纶需要消耗770公斤PTMEG和180公斤MDI。今年以来,PTMEG和纯MDI的价格仅较年初上涨了2-3%,远小于氨纶20%的涨幅。历史PTMEG和纯MDI的价格波动也远小于氨纶,因此,当氨纶价格大幅上涨时,单位利润率也大幅提升。

    我国85%的PTMEG是用来生产氨纶,目前我国PTMEG的产能约26万吨/年,按80%开工率计算,产量约20.8万吨,而2010年PTMEG的需求量约25万吨,因此还需要部分进口。虽然PTMEG还需要部分进口,但是国际市场供应充足,2007年全球产能55.7万吨/年,预计到2012年,产能达到77.8万吨/年,而全球总需求量约50万吨左右,供应充足。

    纯MDI下游合成浆料占35%,鞋底原液占23%,氨纶占16%,其它占26%。MDI近几年产能增加较快,2008年全国产能增加了45万吨/年,明年还有30万吨/年投产,中长期另有80万吨/年产能在规划中,而目前国内总产能为109万吨/年,因此,产能增长远超需求增长,价格将持低位。

    在明年需求恢复,而产能供应紧张的情况下,氨纶价格上涨可能性很大,而原材料有望保持低位,届时,氨纶行业的利润将大幅增长,值得关注。岁末,纺织行业进入淡季,需求将有所回落,氨纶的价格不排除有下降的需求增加、供应偏紧是氨纶价格维持高位的主要原因。

    而在成本方面,氨纶主要原材料PTMEG和纯MDI的价格仅较年初上涨了2-3%,远小于氨纶20%的涨幅,因此行业盈利水平明显好转。据化纤协会的统计,10月份氨纶行业亏损面为5%左右,远低于年初的14.4%,利润率也由年初的2.5%提高至6.43%。

    目前国内主要的氨纶上市公司有华峰氨纶、友利控股、烟台氨纶、新乡化纤,从盈利情况来看,这几家公司的盈利情况差不多,从业绩敏感性来看,华峰氨纶的业绩几乎全是氨纶,因此行业回暖,其业绩最为敏感,因此,更加看好华峰氨纶。而烟台氨纶另有芳纶业务,长远发展市场空间很大,具备长期投资价值。